智能输送分拣行业专题报告：国内龙头有望加快实现进口替代-20200914-长城证券-33页_1mb

智能输送分拣行业分析报告总结

核心内容

智能输送分拣行业作为智能物流的重要组成部分，正迎来快速发展期。随着中国电商和快递市场的快速增长，物流自动化需求显著提升，智能输送分拣系统在提升效率、降低成本方面发挥着关键作用。目前，中国物流自动化普及率约为20%，远低于发达国家的80%，因此智能物流系统仍有巨大的发展空间。

主要观点

• 行业前景广阔：智能物流系统集成及装备企业受益于电商、快递等下游行业的高速增长，具有显著的市场潜力。
• 国家政策支持：国家出台多项政策，如《国家物流枢纽布局和建设规划》、《中国制造2025》等，推动智能物流行业发展。
• 技术集成是核心竞争力：智能输送分拣系统集成技术复杂，是提升设备性能的关键因素。
• 国内企业加速追赶：尽管与国外领先企业存在差距，但国内企业如德马科技、今天国际、诺力股份、东杰智能、音飞储存等已在关键领域实现技术突破，具备进口替代潜力。

关键信息

行业规模与增长

• 2018年中国智能仓储市场规模为797.69亿元，同比增长16.45%。
• 预计到2023年，智能仓储市场规模将达到1975亿元，年均复合增长率18.81%。
• 2016-2017年，物流装备行业销售额分别为229.10亿元和306.06亿元，同比增长33.59%。

下游行业带动发展

• 电子商务：交易额从2011年的6.09亿增长至2017年的29.16亿，复合增长率29.83%。
• 快递物流：2011年全年业务收入为758亿元，2017年增长至4957亿元，预计2020年将超过8000亿元。
• 下游行业的高景气推动智能输送分拣装备需求快速增长，尤其是电子商务和快递物流。

国内企业表现

• 德马科技：智能输送分拣设备行业龙头，市占率领先，2019年营收增长9.35%，净利润增长131.32%。2020年上半年营收增长1.05%，净利润增长2.53%。
• 今天国际：国内智能物流系统综合解决方案供应商，尤其在烟草行业处于领先地位。2019年营收增长71.19%，净利润增长160.79%。2020年上半年营收下降24.19%，净利润增长4.45%。
• 诺力股份：全领域智能内部物流系统解决方案提供商，2019年营收增长20.94%，净利润增长28.61%。2020年上半年营收增长50.47%，净利润增长14.077%。
• 东杰智能：智能物流装备实力领先，2019年营收增长5.47%，净利润增长41.96%。2020年上半年营收增长26.44%，净利润增长10.18%。
• 音飞储存：智能仓储系统行业龙头，2019年营收增长1.70%，净利润下降15.63%。2020年上半年营收下降17.44%，净利润增长2.96%。

财务表现

• 德马科技：毛利率稳定在29%左右，研发支出快速增长，2019年研发费用占比达5.37%。
• 今天国际：销售毛利率自2016年起有所下滑，但2020年上半年显著回升。研发支出增长明显，2019年研发费用占比达7.43%。
• 诺力股份：销售毛利率稳定在23%左右，研发支出增长显著，2019年研发费用占比达3.26%。
• 东杰智能：销售毛利率从2016年起快速上升，2019年达31.64%。研发费用占营收比例为4.75%。
• 音飞储存：销售毛利率稳定在32%以上，研发支出占比为4.18%。

技术与市场

• 国内企业在自动化立体库、AGV、分拣机等技术领域实现突破，具备核心技术的国产品牌有望加快实现进口替代。
• 国内企业通过引进国外技术、OEM制造、本地化服务等方式不断提升技术水平和市场竞争力。

风险提示

• 全球疫情影响持续。
• 行业竞争激烈。
• 下游行业需求低迷。
• 主要原材料价格波动。
• 国际贸易争端持续。
• 技术及研发进展不及预期。

图表与数据

• 图1：智能物流产业链
• 图2：2003-2023年中国智能仓储市场规模及预测
• 图3：京东物流中心应用智能输送及分拣
• 图4：2016-2017年物流装备行业各类设备销售总额
• 图5：2016-2017年物流装备主要下游行业应用占比
• 图6：2016-2017年智能物流子行业增长情况
• 图7：2012-2018全国电商交易额
• 图8：2012-2018全国快递业务收入
• 图9-图57：各公司近5年财务数据及业务发展情况

结论

智能输送分拣行业具有广阔的发展前景，国内企业正在通过技术突破和市场拓展，逐步缩小与国外领先企业的差距，有望实现进口替代。随着国家政策的支持和下游行业的持续增长，行业将迎来黄金发展期。然而，行业仍面临诸多风险，需持续关注政策变化、市场竞争和技术研发进展。