20190731-招商证券-医药生物行业点评报告：高值耗材改革方案落地，进口替代加快_3页_454kb

医药生物行业点评报告总结

核心内容

2019年7月31日，国务院办公厅正式印发《治理高值医用耗材改革方案》，标志着高值耗材改革方案的落地。此次改革旨在加强对高值医用耗材的监管，推动价格透明化和市场竞争，同时加快进口替代进程。政策符合市场预期，资本市场对此已有充分准备。

主要观点

改革方案重点内容

1. 统一高值耗材编码体系和信息平台
   为实现高值耗材的标准化，便于不同省份的价格监管和招标分类。

2. 实施高值耗材医保准入制度
   新高值耗材将更快进入医保目录，提升其可及性。

3. 探索分类集中采购
   依据“带量采购、量价挂钩、促进市场竞争”原则，推动高值耗材价格下降。

4. 取消医用耗材加成
   医院耗材加成普遍在5%~10%，取消后对生产企业影响较小，目前已在18个省份实施。

5. 制定统一医保支付标准
   对同类、功能相近的高值耗材执行统一支付价，未来可能扩大“同类”定义。

6. 监测医务人员耗材使用情况
   推动耗材市场份额分散，有利于进口替代。

改革对行业的影响

• 对国产份额较高的耗材（如心脏支架、创伤骨科）不利，可能面临降价压力。
• 对进口份额较高的耗材（如关节骨科、脊柱骨科、人工晶体、口腔修复膜）有利，推动进口替代，相关国产生产商将受益。

推荐公司

• 正海生物、爱康医疗：受益于进口替代趋势。
• 心脉医疗：值得关注。

关键信息

• 高值耗材定义：包括心脏支架、骨科耗材、人工晶体、心脏起搏器等单价较高的耗材。
• 预期降价幅度：支架平均降幅10%~20%，骨科耗材平均降幅25%~30%。
• 风险提示：政策发生超预期变化、降价幅度高于预期。

重点公司财务指标（截至2019年）

投资评级说明

公司短期评级

公司长期评级

行业投资评级

图表说明

• 图1：医疗器械与服务行业历史PE Band
  展示了行业历史市盈率区间，有助于评估当前估值水平。

• 图2：医疗器械与服务行业历史PB Band
  展示了行业历史市净率区间，有助于评估行业整体估值趋势。

分析师承诺

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