亿渡数据-恒进感应（838670）-深耕感应热处理行业，热处理设备实现进口替代_49页_3mb

恒进感应（838670）2023年个股研究系列报告总结

核心内容概述

恒进感应是一家专注于中高档数控感应热处理成套设备及其关键功能部件研发、生产、销售和技术服务的高新技术企业。公司主要产品为中高档数控感应淬火机床，其在高端市场占有率高达95%左右，且已实现进口替代。公司自2002年成立以来，经历三个发展阶段，当前聚焦于先进感应热处理设备，产品逐步向智能化、系统化、数字化、复合化方向发展。

主要观点与关键信息

公司基本情况

• 主营业务：恒进感应专注于中高档数控感应热处理设备及关键功能部件的研发、生产、销售和技术服务。
• 产品结构：核心产品为中高档数控感应淬火机床，占主营业务的90%以上；关键功能部件为感应加热电源、淬火变压器及感应器。
• 发展历程：公司经历了初创期、积累阶段和迅速成长期，当前产品以高档数控感应淬火机床为主。
• 股权结构：实际控制人为周祥成、万美华夫妇，合计持股71.6%，股权集中度较高。
• 募投情况：2022年公司通过北交所上市募集资金3.4亿元，其中16,200万元用于感应热处理设备制造项目，7,785万元用于研发中心建设，7,266.92万元用于补充流动资金。
• 财务表现：2018-2022年营收复合增长率达39.26%，2022年营收为1.59亿元，净利润为6,116.82万元，毛利率达52.22%。

行业分析

• 数控机床行业：数控机床是自动化加工设备，按工艺和性能可分为金属切削、成形及特种加工机床。恒进感应的中高档数控感应淬火机床属于特种加工机床，2022年市场规模约2,086.35亿元，预计2027年将达3,700亿元。
• 热处理设备行业：热处理是装备制造四大基础工艺之一，应用广泛，2022年销售额达310亿元，预计2027年将达930亿元。主要应用于风电、工程机械、汽车等高端制造领域。
• 竞争格局：高端数控机床和热处理设备市场由国外企业主导，但国内企业正通过技术突破逐步实现进口替代。恒进感应是国内唯一掌握风电大型轴承无软带淬火机床技术的企业，产品已实现进口替代。

公司看点

• 研发与技术：公司拥有113项授权专利，研发费用率稳定在5%左右，技术实力强，研发投入高。
• 合作客户：与罗特艾德、瓦轴集团、洛轴集团、三一集团、徐工集团、一汽集团等龙头企业长期合作，合作年限多为10年以上。
• 产品质量：产品质量优异，获得客户广泛认可，数控感应淬火机床在大中型客户中的采购数量已超过进口设备。
• 盈利能力：毛利率稳定在50%左右，高于同行业企业，净利润增长快，盈利能力突出。

风险因素

• 客户集中度高：2019-2022年上半年，公司前五大客户收入占比约70%，客户集中度高，存在业绩波动风险。
• 下游增速放缓：公司主要下游为风电装备、工程机械、汽车制造等领域，受宏观经济周期影响较大，若增速放缓将对经营产生不利影响。

合规分析

• 股权及团队稳定：实际控制人持股比例合计71.6%，近三年无重大变动，团队稳定，治理结构规范。
• 资本运作：近三年募资用于建设研发中心、感应热处理设备制造项目及补充流动资金，增强公司研发与生产能力。

舆情分析

• 传播趋势：公司舆情传播趋势稳定，媒体关注度较高。
• 词云：关键词包括“研发”、“技术”、“客户”、“毛利率”等，显示公司技术实力和客户关系是主要关注点。
• 发表媒体：公司信息在多家主流媒体上发布，包括财经类媒体和行业分析平台。

总结

恒进感应作为国内中高档数控感应热处理设备的领先企业，具备较强的技术实力和市场竞争力，产品毛利率和净利润率均优于行业平均水平，已实现进口替代。公司与多个行业龙头企业保持长期合作，市场前景广阔。然而，客户集中度高和下游行业增速放缓是其面临的主要风险。未来，随着“十四五”规划对高端制造的支持，公司有望在数字化、智能化热处理设备领域持续增长。