电力设备新能源行业2024年投资策略：电力发展再平衡，向海而生再出发-20231109-国信证券-41页_1mb

电力设备新能源2024年投资策略总结

核心内容

2024年电力设备新能源板块围绕“再平衡”与“再出发”展开，重点在于电网建设的加速和新能源产业的持续发展。过去五年，全球电源投资增长迅速，可再生能源占比超过85%，但电网投资增速缓慢，难以满足新能源发展和工业需求。2024年电网建设成为关键增长点，预计在2023-2027年进入上行周期，尤其在主网设备、配电网和用电设备领域，景气度持续向上。

主要观点

• 电网设备板块：2024年电网投资增速有望超过电源投资，为板块带来新的估值空间。出海逻辑和新技术应用（如环保气体GIS、特高压柔性直流）成为重要增长点。
• 风电设备：机组大型化改善风电度电经济性，海风管桩和海缆环节受益显著。2024年海风项目陆续开工，推动估值修复。出口成为拉动陆风业绩的重要因素。
• 光伏行业：全球开启利率下行周期，主产业链价格持续走低，但N型电池技术（如HJT、BC）带来降本机遇，有望推动设备需求和订单增长。
• 锂电行业：消费锂电池景气度更高，受益于AI产品升级和消费电子需求复苏。电解液和隔膜环节盈利有望见底，迎来供需周期拐点。

关键信息

电网设备

• 2023年1-9月电网投资完成额3287亿元，同比+4%；9月单月增速达20%，超过电源投资增速。
• 2023年国家电网输变电设备招标金额同比增长47%，特高压直流项目中标金额大幅增长。
• 2024年预计完成4直2交招标，包括陕北-安徽、甘肃-浙江、蒙西-京津冀、陕西-河南等项目。
• 特高压柔性直流技术（使用IGBT）将提升换流阀价值量和毛利率，预计2025-2026年投产。
• 全球直流桩需求增长，国内车桩比接近20:1，成长潜力较大。

风电设备

• 2023年全国风电开发指标约200GW，其中海风约27GW，陆风约127.5GW。
• 2024年海风项目陆续开工，推动估值修复。重点关注东方电缆、天顺风能、泰胜风能等。
• 海缆单GW价值量有望从2023年的11.5亿元提升至2031年的16.6亿元，高端市场由龙头主导。

光伏行业

• 2023年光伏主产业链价格持续下降，但N型电池技术（HJT、BC）具备降本优势，有望推动设备需求增长。
• 2024年全球组件产值预计下降至6500亿元以下，但玻璃、逆变器、支架等辅材需求稳定。
• HJT设备订单预计2024年超过150亿元，2025年有望突破350亿元。

锂电行业

• 2023年锂电主要材料价格持续下降，正极、负极、电解液等环节面临价格压力。
• AI产品升级带动消费电池需求增长，预计2024年消费电池环节景气度提升。
• 储能电池需求增长，头部企业整合下游系统集成市场，二线企业需关注回款风险。

投资建议

稳健型配置

• 电网：四方股份、华明装备、平高电气、思源电气、三星医疗
• 风电：东方电缆、天顺风能、三一重能
• 光伏：通威股份、晶澳科技、迈为股份、阳光电源
• 锂电：宁德时代、亿纬锂能、珠海冠宇

积极型配置

• 电网：金盘科技、许继电气、盛弘股份
• 风电：泰胜风能、禾望电气、运达股份、金雷股份、日月股份
• 光伏：聚和材料、东方日升、禾望电气、TCL中环
• 锂电：天奈科技、天赐材料、新宙邦、蔚蓝锂芯

风险提示

• 贸易摩擦
• 原材料价格上涨
• 项目建设进展不及预期
• 汇率大幅波动