电力设备新能源行业2019年投资策略_新能源兴电网_电动车全球化来袭_59页_4mb

新能源兴电网，电动车全球化来袭 —— 电力设备新能源行业2019年投资策略总结

核心内容

本报告分析了2019年新能源行业发展趋势，重点聚焦风电、光伏、特高压建设、配网改造以及新能源汽车等领域。核心观点包括：

• 风电行业：2018年以来弃风率明显下降，风电行业进入底部反转阶段，预计2019年新增装机将重回快速增长轨道，达25-30GW。红三省解禁、分散式风电启动以及电价下调和竞价上网政策推动新增装机增长。海上风电由于靠近负荷中心，发展潜力大，预计2019年装机规模有望持续增长。

• 光伏行业：由于2017年“531”新政导致国内装机需求下降，但2019年海外市场快速增长，预计全球新增装机将达105-110GW，其中海外贡献70GW。具备技术优势、成本优势和高效产品的企业将受益于行业洗牌，而海外布局的平台型企业有望降低区域波动风险。

• 特高压建设：国家重启特高压建设，涉及12条输电线路，拉动电网基建投资约2000亿，核心设备订单规模接近500亿。特高压设备格局稳定，核心设备商如许继电气、国电南瑞等有望受益。

• 配网建设：配网改造持续推进，2015-2020年配网投资总额为2万亿元，2019年新增装机预计稳定增长。增量配网试点加速推进，带动设备需求。

• 新能源汽车：2019年新能源汽车销量预计达160万辆，同比增长30%以上。动力电池环节成本压力缓解，宁德时代具备较强议价能力；锂电材料环节面临价格下调压力，但有望受益于海外电池厂国产化趋势。

主要观点

风电行业

• 弃风率改善推动风电新增装机增长。
• 红三省解禁及分散式风电启动将为2019年带来5-7GW新增装机。
• 海上风电因靠近负荷中心，且技术开发量大，将成为重要增长点。
• 电价下调和竞价上网政策促进抢装需求，预计2019年集中式风电新增装机达25GW。

光伏行业

• “531”新政导致国内光伏装机需求骤降，但海外市场需求增长。
• 光伏制造端产能过剩，行业洗牌加速，具备技术、成本优势的企业将胜出。
• 高效产品（如PERC、N型电池）需求旺盛，预计2019年海外装机将实现快速增长。
• 2019年全球光伏新增装机预计达105-110GW，其中海外贡献70GW。

特高压建设

• 国家能源局重启特高压建设，涉及5条直流和5条交流线路，预计带动特高压设备订单约322亿元。
• 特高压直流设备（如换流阀、直流GIS）及交流设备（如GIS、变压器）是核心设备，市场格局稳定，龙头企业受益。
• 特高压建设有助于新能源外送，推动区域协调发展。

配网建设

• 配网改造持续推进，2015-2020年投资总额为2万亿元，2019年仍有约1万亿元投资空间。
• 增量配网试点加速，引入社会资本，提高配电效率。
• 分布式能源与新能源汽车充电设施接入推动配网升级。

新能源汽车

• 2019年新能源汽车销量预计增长30%，销量达160万辆。
• 动力电池环节成本压力缓解，宁德时代具备较强议价能力。
• 锂电材料环节面临价格下调，但受益于海外电池厂国产化趋势。
• 新能源汽车产业链全球化竞争成为重点方向，国内龙头有望拓展海外市场。

关键信息

• 风电：2019年新增装机预计25-30GW，海上风电开发潜力约200GW。
• 光伏：2019年全球新增装机预计105-110GW，国内40GW，海外70GW；高效产品成为竞争关键。
• 特高压：2019年特高压建设涉及5条直流和5条交流线路，带动设备订单约322亿元；换流阀、直流GIS等核心设备由龙头企业主导。
• 配网：2015-2020年配网投资总额2万亿元，2019年仍有约1万亿元投资空间；增量配网试点加速，带动设备需求。
• 新能源汽车：2019年销量预计160万辆，动力电池和材料环节竞争加剧，全球化成为趋势。

投资建议

• 风电：推荐天顺风能，其在风电新业务及国内风塔业务上有较强优势。
• 光伏：推荐隆基股份（高效单晶龙头）、通威股份（高效电池片和多晶硅料龙头）。
• 电力设备：推荐国电南瑞（特高压二次设备龙头）、许继电气（特高压与配网建设受益）。
• 工控自动化：推荐宏发股份（全球继电器龙头）、麦格米特（多行业布局）。
• 新能源车：推荐宁德时代（动力电池龙头，市占率持续提升）。

风险提示

• 弃风、弃光改善趋势不达预期。
• 光伏标杆电价退坡超预期，影响装机需求。
• 新能源车补贴大幅退坡，抑制产销量增速。

关键数据表

投资评级

• 买入：天顺风能、隆基股份、通威股份、国电南瑞、许继电气、宏发股份、麦格米特、宁德时代。
• 增持：许继电气。