20180611-华创证券-非银金融行业周报_CDR细则落地_保险基本面回暖_21页_1mb

行业周报总结（20180604-20180608）

核心内容概览

本周非银金融行业整体呈现分化态势，证券板块受CDR发行相关影响，部分券商受益于市场机遇，而保险板块则表现出企稳反弹的趋势。整体市场活跃度有所下降，但部分优质公司基本面改善，估值优势明显，值得关注。

主要观点

证券行业

• 市场表现：券商指数下跌1.66%，跑输大盘1.90个百分点。个股表现不一，除东兴证券、第一创业外，普遍下跌。
• 业绩改善：31家上市券商5月合计实现营业收入151.16亿元，环比+17%，同比+19%，净利润55.06亿元，环比+23%，同比+20%（可比口径）。1-5月累计营业收入696.41亿元，同比-3.0%，累计净利润268.78亿元，同比-10.8%。
• CDR试点：CDR发行与交易管理办法正式发布，为海外创新企业回归A股提供制度保障。小米成为首批CDR试点企业，多家券商获得代销权，有望从中受益。
• 重点公司：中信证券、华泰证券、光大证券、招商证券等大券商业绩稳健，估值较低，具备较高配置价值。华泰证券资管成功发行国内首单承续发行类REITs，展现创新实力。

保险行业

• 市场表现：保险指数涨幅2.76%，跑赢大盘2.52个百分点。个股表现分化，中国平安、新华保险等上涨，中国人寿下跌。
• 基本面回暖：部分保险公司5月新单销售改善，健康险增速回升，估值安全边际高。中国平安、中国太保、中国人寿、新华保险的静态PEV分别为1.38、1.06、0.94、0.92，具有较高安全边际。
• 监管政策：银保监对人身险产品核查，推动长期保障和储蓄型产品导向，抑制短期激进产品。代理人进入从量到质的转型阶段，未来2-3年更关注专业能力提升。
• 重点公司：中国太保、中国平安、新华保险、中国人寿等公司基本面改善，估值较低，维持“推荐”评级。新华保险因估值低估，具备长期投资价值。

关键信息

市场数据

• 沪深300指数：+0.24%
• 上证50指数：+0.18%
• 创业板指：+0.12%
• 两融余额：9819亿元，环比-0.27%
• 本周日均成交额：3579亿元，环比-11.32%

风险提示

• 系统性风险
• 金融监管升级
• 市场交易量萎缩
• 新单保费增长不及预期

重点公司盈利预测及估值

行业动态

• 战略配售基金：华夏、嘉实、南方、易方达、招商、汇添富等6家基金公司上报的战略配售基金获得证监会批文，拟投资CDR形式回归A股的独角兽企业。
• 税延养老险：太保寿险和泰康养老四款产品获批销售，试点今日启动，首单落地上海。
• 宏观数据：世界银行预测中国2018-2020年经济增长率分别为6.5%、6.3%和6.2%。美国4月贸易逆差降至7个月新低。
• 中俄合作：中俄签署完成欧亚经济伙伴关系协定联合可行性研究，推动贸易投资自由化安排。

上市公司重要事项

• 鲁信创投：出售威海华东数控股份，回笼资金4625.09万元。
• 国盛金控：累计回购股份587.02万股，总金额约1亿元。
• 江苏国信：非公开发行股票，募集资金40亿元。
• 海德股份：计划在深圳、南京、成都设立分公司，拟对子公司增资扩股。
• 渤海金控：与天津金融资产交易所签署租赁收益分享合约，担保金额3.7亿元。
• 中信建投：首次公开发行A股，发行价格5.42元/股。
• 浙江东方：非公开发行股票，新增股份1.67亿股。
• 国信证券：完成2017年度权益分派，每10股派1.5元。
• 大智慧：第二大股东增持2057.38万股，增持金额1亿元。
• 招商证券：设立16家证券营业部，A股无偿划转。
• 国海证券：独立董事同意聘任刘世安为总裁。

结论

整体来看，非银金融行业在CDR政策落地及保险基本面回暖的推动下，部分优质公司表现亮眼。证券行业受益于CDR试点，具备较强的承销能力和稳健经营；保险行业在监管引导下，转向长期保障型产品，基本面改善，估值优势明显。未来需关注市场活跃度、监管政策变化及新单保费增长情况，继续看好中信证券、华泰证券、中国太保、中国平安等公司。