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供应增加 内外糖价大跌总结

核心内容

2022年1月10日发布的白糖周报指出，当前白糖市场受到供应增加和需求疲软的双重影响，导致内外糖价均出现下跌趋势。短期内糖价预计震荡偏弱，主要关注区间为[5600, 6000]元/吨。国内白糖产销数据表明，虽然12月产量同比大幅下降，但销糖情况较好，产销率有所提升，但整体仍面临供过于求的压力。同时，进口压力依然存在，进口成本维持倒挂状态，为国内糖价提供底部支撑。

主要观点

• 国际糖价承压：印度、泰国糖厂生产情况较好，巴西减产已被市场消化，导致原糖价格大跌。
• 国内糖价震荡偏弱：12月产销数据表明北方糖减产、南方糖开榨延迟，产量同比大幅下降，但销糖情况良好，产销率提升。市场预期广西产量下调，下游需求有所好转，但整体供过于求局面未改，郑糖承压。
• 内外价差持稳：进口配额下发，内外糖价差保持稳定，但进口利润仍为负，说明进口成本对国内市场形成支撑。
• CFTC持仓变化：非商业空头持仓减少，多头持仓也有所下降，净多持仓减少，市场情绪偏弱。
• 供需平衡表：国内白糖库存较高，库消比维持在17%左右，显示市场供需关系偏宽松。

关键信息

1. 国际供应情况

• 巴西：2021/22榨季巴西中南部累计榨蔗52163.8万吨，同比减少12.61%；累计产糖3202.0万吨，同比减少16.14%。巴西糖厂因干旱和霜冻影响，生产进度缓慢，部分糖厂已停止压榨。
• 印度：2021年11月印度糖厂生产糖1155.5万吨，同比增加48.1万吨。
• 泰国：2021年11月泰国出口食糖35.96万吨，同比增加16.59万吨。
• 巴西出口：截至12月第四周，巴西累计出口糖和糖蜜158.37万吨，日均出口量为8.8万吨，同比下降32.81%。

2. 国内产销数据

• 全国累计产糖：截至2021年11月底，本制糖期全国累计产糖75.91万吨，同比减少。
• 全国累计销糖：同期累计销售食糖16.84万吨，销糖率22.18%，同比下降。
• 区域情况：
  • 北方糖减产明显，南方糖开榨延迟。
  • 市场预期广西产量下调，但下游需求有所好转。
  • 陈糖去库存基本完成，市场库存压力有所缓解。

3. 进口情况

• 11月进口量：63万吨，同比减少11.2万吨，环比减少8万吨。
• 进口配额内价格：1月7日巴西配额内进口糖价为4692元/吨，进口利润为958元/吨。
• 配额外进口价格：5968元/吨，进口利润为-318元/吨。
• 进口趋势：本月实际到港量较少，下月预报到港量较高，进口压力依然存在。

4. 基本面展望

• 巴西下一榨季预期：市场对巴西2022/23榨季产量预期有所改善，单产预计恢复8.5%，但收割面积下降2%。
• 国内产量预期：21/22榨季全国食糖产量预计同比下降45万吨，为1022-1024万吨。
• 供需平衡：国内库存较高，库消比维持在17%左右，显示市场供大于求。

操作建议

• 策略：短期内白糖价格将偏弱震荡，建议投资者关注[5600, 6000]元/吨区间。
• 风险提示：
  1. 原油价格回升可能对糖价产生支撑。
  2. 宏观经济因素可能影响市场走势。

风险提示

• 原油回升：若原油价格回升，可能对糖价形成一定支撑。
• 宏观因素：全球经济形势、政策变化等宏观因素可能对糖价产生影响。

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