20260410-银河期货-白糖周报_国际糖价大跌_内外价差再次拉大_25页_12mb

白糖周报总结

核心内容

本周白糖周报主要分析了国际与国内市场供需格局的变化，以及对糖价走势的影响。报告指出，国际糖价近期大幅下跌，但未来仍有一定支撑；国内市场糖价受供应压力影响有所下调，但整体趋势仍偏强。

主要观点

国际糖价走势

• 国际糖价下跌：由于国际油价大跌和巴西制糖比下调，国际糖价近期明显下跌。
• 产量预期下调：2025/26榨季全球食糖产量预期下调，供应过剩量减少，部分机构预测出现供应缺口。
• 巴西产量变化：巴西本榨季产量增幅不及预期，制糖比下降，乙醇消费增加，对糖价形成压力。
• 印度产量调减：印度糖产增幅预期下调，主要因天气不利导致单产下降，但整体仍维持较高产量。
• 泰国产量超预期：泰国糖产大幅增加，超出市场预期，对全球供应形成一定支撑。

国内糖价走势

• 国内糖价下调：国内白糖处于压榨高峰期，广西和云南产量超预期，库存压力较大，导致糖价下跌。
• 进口成本下降：国际糖价下跌使进口成本降低，进口利润增加。
• 国内趋势偏强：尽管短期糖价受国际油价影响回落，但长期来看，国内糖市仍具备支撑。

关键信息

国际供需分析

• 2025/26榨季全球产量：预计为1.8129亿吨，较此前预测下调48万吨；消费量预计为1.8007亿吨，较此前预测下调7万吨。
• 供应缺口预期：Datagro预计2025/26榨季全球供应缺口为80万吨，2026/27榨季可能扩大至268万吨。
• 巴西制糖比：巴西中南部2025/26榨季累计制糖比为50.61%，较去年同期增加2.53%；2026/27榨季预计制糖比将下调至48.7%。
• 印度产量预期：ISMA最新预测印度2025/26榨季总产量为3240万吨，净产糖2930万吨，增幅预期下调至10%。
• 泰国产量预期：预计2025/26榨季糖产1170-1180万吨，同比增加170-180万吨。

国内生产与库存情况

• 广西糖产：截至3月31日，广西累计入榨甘蔗5878.74万吨，同比增加1021.26万吨；产糖740.72万吨，同比增加94.64万吨；产糖率12.60%，同比降低0.7个百分点。
• 云南糖产：截至3月31日，云南累计入榨甘蔗1661.18万吨，同比增加125.29万吨；产糖213.44万吨，同比增加12.56万吨；产糖率12.85%，同比略降。
• 销售与库存：广西累计销糖306.52万吨，产销率41.38%，同比下降12.45个百分点；第三方仓库库存240万吨，处于高位。云南累计销糖104.61万吨，销糖率49.02%，同比下降2.57个百分点；工业库存108.82万吨，同比增加11.59万吨。

进口情况

• 1-2月进口量大增：我国1-2月累计进口食糖52万吨，同比增加44.09万吨；2025/26榨季截至2月底累计进口228.26万吨，同比增加74.17万吨。
• 进口利润提升：巴西和泰国进口成本下降，利润增加，分别达600元和700元以上。

交易策略

• 单边策略：国际糖价继续下跌，但预计下行空间有限；国内糖价在当前价位附近震荡。
• 套利策略：暂不建议进行套利操作。
• 期权策略：暂不建议进行期权操作。

结论

国际糖价受巴西制糖比下调及国际油价下跌影响，短期内面临下行压力，但长期来看，产量预期下调和进口成本下降可能支撑糖价。国内市场供应端压力较大，糖价短期承压，但整体趋势仍偏强。投资者应关注国内外供需变化及政策动向，谨慎操作。