> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 白糖周报总结 ## 核心内容 本周白糖周报主要分析了国际与国内市场供需格局的变化，以及对糖价走势的影响。报告指出，国际糖价近期大幅下跌，但未来仍有一定支撑；国内市场糖价受供应压力影响有所下调，但整体趋势仍偏强。 ## 主要观点 ### 国际糖价走势 - **国际糖价下跌**：由于国际油价大跌和巴西制糖比下调，国际糖价近期明显下跌。 - **产量预期下调**：2025/26榨季全球食糖产量预期下调，供应过剩量减少，部分机构预测出现供应缺口。 - **巴西产量变化**：巴西本榨季产量增幅不及预期，制糖比下降，乙醇消费增加，对糖价形成压力。 - **印度产量调减**：印度糖产增幅预期下调，主要因天气不利导致单产下降，但整体仍维持较高产量。 - **泰国产量超预期**：泰国糖产大幅增加，超出市场预期，对全球供应形成一定支撑。 ### 国内糖价走势 - **国内糖价下调**：国内白糖处于压榨高峰期，广西和云南产量超预期，库存压力较大，导致糖价下跌。 - **进口成本下降**：国际糖价下跌使进口成本降低，进口利润增加。 - **国内趋势偏强**：尽管短期糖价受国际油价影响回落，但长期来看，国内糖市仍具备支撑。 ## 关键信息 ### 国际供需分析 - **2025/26榨季全球产量**：预计为1.8129亿吨，较此前预测下调48万吨；消费量预计为1.8007亿吨，较此前预测下调7万吨。 - **供应缺口预期**：Datagro预计2025/26榨季全球供应缺口为80万吨，2026/27榨季可能扩大至268万吨。 - **巴西制糖比**：巴西中南部2025/26榨季累计制糖比为50.61%，较去年同期增加2.53%；2026/27榨季预计制糖比将下调至48.7%。 - **印度产量预期**：ISMA最新预测印度2025/26榨季总产量为3240万吨，净产糖2930万吨，增幅预期下调至10%。 - **泰国产量预期**：预计2025/26榨季糖产1170-1180万吨，同比增加170-180万吨。 ### 国内生产与库存情况 - **广西糖产**：截至3月31日，广西累计入榨甘蔗5878.74万吨，同比增加1021.26万吨；产糖740.72万吨，同比增加94.64万吨；产糖率12.60%，同比降低0.7个百分点。 - **云南糖产**：截至3月31日，云南累计入榨甘蔗1661.18万吨，同比增加125.29万吨；产糖213.44万吨，同比增加12.56万吨；产糖率12.85%，同比略降。 - **销售与库存**：广西累计销糖306.52万吨，产销率41.38%，同比下降12.45个百分点；第三方仓库库存240万吨，处于高位。云南累计销糖104.61万吨，销糖率49.02%，同比下降2.57个百分点；工业库存108.82万吨，同比增加11.59万吨。 ### 进口情况 - **1-2月进口量大增**：我国1-2月累计进口食糖52万吨，同比增加44.09万吨；2025/26榨季截至2月底累计进口228.26万吨，同比增加74.17万吨。 - **进口利润提升**：巴西和泰国进口成本下降，利润增加，分别达600元和700元以上。 ## 交易策略 - **单边策略**：国际糖价继续下跌，但预计下行空间有限；国内糖价在当前价位附近震荡。 - **套利策略**：暂不建议进行套利操作。 - **期权策略**：暂不建议进行期权操作。 ## 结论 国际糖价受巴西制糖比下调及国际油价下跌影响，短期内面临下行压力，但长期来看，产量预期下调和进口成本下降可能支撑糖价。国内市场供应端压力较大，糖价短期承压，但整体趋势仍偏强。投资者应关注国内外供需变化及政策动向，谨慎操作。