20230324-新湖期货-燃料油周度交流_13页_5mb

燃料油周度交流总结（2023-03-24）

核心内容概述

本报告分析了2023年3月24日燃料油市场的最新动态，涵盖了价格走势、仓单变化、现货市场、裂解价差、供应与需求、库存以及投资策略等方面。报告由分析师薛扬名撰写，审核人为施潇涵，提供了详细的市场分析和操作建议。

---

主要观点

1. 价差变动

• LU2306-FU2305价差：从980元扩大至1090元。
• FU内外价差：因交割因素大幅下跌。
• LU内外价差：相对坚挺。
• 高硫燃油仓单：下降9900吨至14670吨。
• 低硫燃油仓单：维持在650吨。

2. 现货市场

• 新加坡高硫燃料油：上涨7美元，贴水上涨1至8美元。
• 低硫燃料油：上涨18美元，贴水上涨3至8美元。
• 低高硫价差：扩大11.3至151美元。
• 高硫Back结构：近次月价差上涨1至6.5美元/吨。
• 低硫Back结构：近次月价差上涨2至9.5美元/吨。

3. 裂解价差

• 新加坡380与Brent近月裂解价差：上涨1至-14美元/桶。
• 0.5与Brent裂解价差：上涨3至10美元/桶。
• 内盘裂差：380裂差下跌，0.5裂差上涨。

4. 供应端分析

• 高硫燃油供应：OPEC中东大国维持减产，俄罗斯预计减产50万桶/日，但近期出口有所回升。
• 低硫燃油供应：汽柴原料分流，但未来预期转为宽松。

5. 需求端分析

• 船燃需求：

  • 1月份新加坡船燃销售量为437.7万吨，环比增加16.2万吨，同比增加34.4万吨。
  • 高硫燃油消费量122.6万吨，环比下降4万吨，同比增加10.4万吨，占比28%。
  • 低硫燃油消费量280.1万吨，环比增加20.5万吨，同比增加24万吨，占比64%。
  • 集装箱与干散货在运船舶量维持高位但略有下滑，航速维持低位。
  • 油轮在运船舶量高位小幅回落，航速高位。

• 炼厂需求：

  • 二次加工及脱硫装置有经济性，炼厂投料（酸油和原料）及海运需求预计有小幅支撑。
  • 但性价比走弱。

• 发电需求：

  • 低硫燃油无替代天然气燃烧的性价比。
  • 高硫燃油替代性价比偏低。
  • 季节性发电需求走弱。

6. 库存情况

• 高硫燃油库存：下降，具体数据未明确，但显示市场存在边际改善。
• 低硫燃油库存：维持在较低水平，显示市场紧平衡状态。

---

关键信息

• 高硫燃油：

  • 供应端收紧，需求提升预期存在。
  • 估值已回升至合理区间中沿。
  • 裂解价差有小幅增长空间（目标-10美元/桶）。
  • 需关注俄罗斯燃油出口的持续性。

• 低硫燃油：

  • 供应端预期宽松，库存维持低位。
  • 估值处于合理区间中位，受到成品油分流支撑。
  • 裂解价差预计维持低位。

• 投资策略：

  • 高硫燃油因供应端收紧及需求提升预期，建议谨慎持有前期做多裂解价差头寸。
  • 等待发电季节性需求的边际增量。

• 风险提示：

  • 高硫供应未降。
  • 高硫需求不及预期。
  • 仓单干扰。
  • 原油大涨。

---

附录：数据来源

• Bloomberg
• iFinD
• 新湖研究所
• EIA
• 隆众

---

机构信息

• 分析师：薛扬名
• 审核人：施潇涵
• 邮箱：xueyangming@xhqh.net.cn
• 电话：17317169279
• 座机：+86（0571）87782191
• 从业资格号：F3064187
• 投资咨询号：Z0016627

---

免责声明

本报告由新湖期货股份有限公司提供，内容基于公开资料和调研信息，不保证其准确性和完整性。投资者不应单纯依赖本报告进行投资决策，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。新湖期货不对因使用本报告而导致的损失承担责任。

---

创新服务与价值共享

• 一切为了提升客户盈利能力。
• 一切为了优秀员工持续成长。