六月观点及金股推荐-20200531-招商证券-30页_1mb

报告摘要

定期报告总结

核心内容

2020年6月，招商证券发布了一份涵盖宏观、策略、行业及个股推荐的定期报告，内容涉及全球经济形势、中国经济走势、市场策略、重点行业分析及具体个股推荐。

主要观点

宏观经济分析：
- 全球经济因新冠疫情陷入长期停滞，但预计在2020年一季度后缓慢复苏，难以恢复至疫情前水平。
- 中国经济“三驾马车”短期缺乏动力，但政府投资和公共消费有望率先修复，其次是居民消费和民间投资。
- 外需修复需观察全球疫情发展，若进展顺利，外需将同步于内需恢复。
- 2020年中国经济面临较大挑战，但政策支持下有望实现复苏。
市场策略：
- 市场对后市表现仍有疑虑，但“一低两超预期”（外部压制因素阶段性落地、社融与经济回升力度超预期、增量资金流入超预期）将推动市场进一步上行。
- 5月经济数据和全球复工情况为市场关键变量，有望进一步明确经济走势。
- 增量资金加速入市是市场积极因素，建议关注金融板块（尤其是券商和银行）。
债券市场：
- 债券市场更可能是“W型”底部，而非“V型”底部。
- 债券市场风险来源是“熊平”，即利率下行压力缓释或小幅回升。
- 反转过程会比较曲折，需关注后续基本面变化。

行业分析及金股推荐

非银行业

分析师：郑积沙
金股推荐：中国平安、东方财富
观点：政策支持下券商和保险行业具备估值修复基础，建议关注高贝塔属性的券商和保险股。
风险提示：市场大幅波动、交投活跃度下降、利率进一步向下、政策推进不及预期。

房地产行业

分析师：赵可
金股推荐：万科A、金地集团
观点：房地产行业核心逻辑转向需求侧，政策支持下有望改善。重点推荐具备高质量周转能力的公司，如万科A和金地集团。
风险提示：调控政策收紧、利率改善不及预期、长效机制不及预期。

公共事业/环保行业

分析师：朱纯阳
金股推荐：碧水源、维尔利
观点：环保行业受益于积极财政政策和重点工程投资，建议关注污水处理和垃圾处置等细分领域。
风险提示：新增订单不及预期、项目运行管理风险、大盘系统性风险。

有色行业

分析师：刘文平
金股推荐：嘉元科技、银泰黄金
观点：有色行业受疫情影响较大，但随着疫情缓解和新能源需求增长，黄金和锂电铜箔行业值得关注。
风险提示：金属价格下降、新能源政策退坡、新增订单不及预期。

石油石化行业

分析师：王强
金股推荐：东华能源
观点：国际油价触底反弹，国内需求复苏，建议关注受益于需求改善和进口替代的公司。
风险提示：公共卫生事件难以控制、需求持续低迷、OPEC减产落实迟滞。

交通运输行业

分析师：苏宝亮
金股推荐：山东高速、京沪高铁
观点：高速和铁路作为刚性内需行业，将率先复苏，建议关注受益于基建投资的标的。
风险提示：全球疫情扩散、宏观经济下滑。

化工行业

分析师：周铮
金股推荐：万华化学、联瑞新材
观点：化工行业受疫情影响，但随着需求改善和进口替代加速，建议关注受益于新能源和5G的公司。
风险提示：海外疫情使需求长期减弱、行业格局变差、新能源政策扰动。

汽车行业

分析师：汪刘胜
金股推荐：中国重汽
观点：重卡板块受政策和疫情刺激，需求回升，建议关注具备较强销量弹性的公司。
风险提示：行业销量不达预期、政策落地不达预期。

机械行业

分析师：刘荣
金股推荐：三一重工、先导智能
观点：工程机械行业景气度回升，建议关注受益于新基建和更新升级需求的公司。
风险提示：政策不及预期、制造业投资大幅下滑。

军工行业

分析师：王超
金股推荐：中航机电、中直股份
观点：军费稳健增长，军工行业基本面与改革共振，建议关注航空机电和直升机制造等核心标的。
风险提示：军品订单波动、市场继续大幅调整。

电力设备新能源行业

分析师：游家训
金股推荐：天赐材料、当升科技
观点：新能源行业盈利能力见底，长期主线是技术进步。建议关注锂电池电解液和正极材料等细分领域。
风险提示：宏观经济低迷、新能源相关政策扰动。

建筑建材行业

分析师：郑晓刚
金股推荐：亚士创能、雄塑科技
观点：建筑建材行业受益于基建投资回升，建议关注工程涂料和管材等细分领域。
风险提示：基建投资增速不达预期、地产新开工大幅下滑。

食品饮料行业

分析师：杨勇胜
金股推荐：贵州茅台、伊利股份
观点：终端需求加速复苏，建议关注高端白酒和食品饮料板块。
风险提示：终端需求恢复不及预期、居民收入下滑抑制消费。

医药生物行业

分析师：孙炜
金股推荐：药明康德、海普瑞
观点：医药生物行业受疫情影响，但复苏迹象明显，建议关注具备技术优势和市场前景的公司。
风险提示：疫情持续、政策变化、研发进展不及预期。

造纸轻工行业

分析师：郑恺
金股推荐：志邦家居、皮阿诺
观点：造纸轻工行业受益于疫情后需求复苏，建议关注具备市场份额和增长潜力的公司。
风险提示：需求回落、市场竞争加剧。

家电行业

分析师：无
金股推荐：美的集团、九阳股份
观点：家电行业受益于居民消费复苏，建议关注龙头企业。
风险提示：原材料价格上涨、销售增长不及预期。

纺织服装行业

分析师：无
金股推荐：丸美股份、珀莱雅
观点：疫情后消费复苏，建议关注具备品牌优势和市场潜力的公司。
风险提示：市场需求变化、竞争加剧。

农林牧渔行业

分析师：雷轶
金股推荐：牧原股份
观点：农林牧渔行业受疫情冲击，但受益于政策支持和市场复苏，建议关注生猪养殖等细分领域。
风险提示：疫情持续、政策变化、成本上升。

零售行业

分析师：宁浮洁
金股推荐：重庆百货、值得买
观点：零售行业受疫情影响，但复苏迹象明显，建议关注具备线上渠道和市场拓展能力的公司。
风险提示：疫情扩散、消费意愿下降。

社会服务行业

分析师：梅林
金股推荐：宋城演艺、中国国旅
观点：社会服务行业受益于国内需求复苏，建议关注文旅和景区运营等细分领域。
风险提示：疫情持续、政策变化、市场波动。

电子行业

分析师：鄢凡
金股推荐：立讯精密
观点：电子行业受益于5G和新能源汽车需求，建议关注具备技术优势和市场份额的公司。
风险提示：海外市场开拓不及预期、需求波动。

传媒行业

分析师：顾佳
金股推荐：三七互娱、芒果超媒
观点：传媒行业受益于内容需求回升，建议关注具备内容优势和市场拓展能力的公司。
风险提示：内容监管变化、市场竞争加剧。

通信行业

分析师：余俊
金股推荐：天孚通信、星网锐捷
观点：通信行业受益于新基建和5G建设，建议关注具备技术优势和市场前景的公司。
风险提示：技术更新不及预期、市场竞争加剧。

计算机行业

分析师：刘玉萍
金股推荐：启明星辰、南洋股份
观点：计算机行业受益于数字化和智能化需求，建议关注具备技术优势和市场拓展能力的公司。
风险提示：市场竞争加剧、技术更新不及预期。

中小市值行业

分析师：董瑞斌
金股推荐：安车检测、春风动力
观点：中小市值行业具备成长潜力，建议关注具备技术优势和市场前景的公司。
风险提示：市场波动、政策变化、行业竞争加剧。

总结

市场展望：市场对后市表现仍有疑虑，但“一低两超预期”有望推动市场进一步上行。
行业趋势：多个行业受疫情影响，但随着政策支持和需求复苏，有望迎来改善。
风险提示：疫情持续、全球经济复苏不及预期、政策变化、市场波动等。

关键信息

宏观：全球经济接近U型反转，中国经济三驾马车中政府投资和公共消费有望率先修复。
策略：关注增量资金入市和经济数据改善，金融板块具有攻守兼备的特性。
行业推荐：重点推荐包括券商、保险、房地产、环保、有色、石油石化、交通运输、化工、机械、军工、电力设备新能源、建筑建材、食品饮料、医药生物、造纸轻工、家电、纺织服装、农林牧渔、零售、社会服务、电子、传媒、通信、计算机、中小市值等。
风险提示：各行业均有不同的风险因素，需密切关注。

重点推荐公司

行业	金股推荐
非银	中国平安、东方财富
房地产	万科A、金地集团
公共事业/环保	碧水源、维尔利
有色	嘉元科技、银泰黄金
石油石化	东华能源
交通运输	山东高速、京沪高铁
化工	万华化学、联瑞新材
汽车	中国重汽
机械	三一重工、先导智能
军工	中航机电、中直股份
电力设备新能源	天赐材料、当升科技
建筑建材	亚士创能、雄塑科技
食品饮料	贵州茅台、伊利股份
医药生物	药明康德、海普瑞
造纸轻工	志邦家居、皮阿诺
家电	美的集团、九阳股份
纺织服装	丸美股份、珀莱雅
农林牧渔	牧原股份
零售	重庆百货、值得买
社会服务	宋城演艺、中国国旅
电子	立讯精密
传媒	三七互娱、芒果超媒
通信	天孚通信、星网锐捷
计算机	启明星辰、南洋股份
中小市值	安车检测、春风动力