20161125-华泰证券-研究所晨报_流动性会宣泄到通胀吗__20页_1mb

综合产品研究/研究所晨报总结

核心内容概述

本报告为华泰证券研究所于2016年11月25日发布的晨报，涵盖市场指数、股指期货、大宗原材料、国际市场指数、买方反馈、行业与公司分析等内容。报告分析了2017年通胀压力、行业趋势、公司评级调整、重点个股推荐等，同时关注了意大利全民公投等宏观事件对市场的影响。

市场指数表现

股指期货表现

大宗原材料表现

国际市场指数

主要观点

1. 通胀预测与流动性分析

• 2017年通胀压力较小：预计全年CPI震荡区间为1.6%-2.5%，均值为1.9%。
• 短期食品价格扰动：极寒天气和春节因素可能导致年初CPI小幅上升，但后期震荡幅度将收窄。
• PPI向CPI传导不畅：主要受供给侧改革影响，PPI上涨未显著传导至CPI。
• 流动性向资本市场宣泄：当前存量货币环境下，流动性更可能进入资本市场，而非引发通胀。

2. 买方反馈

• 国内（深圳）：市场分化明显，关注每股净资产高、市盈率低的白马股。
• 海外（QFII）：对市场持谨慎态度，认为缺乏上涨动力。

3. 行业与公司分析

• 食品饮料行业：并购接近尾声，关注新兴市场机会；“老干妈”作为调味酱龙头，品牌护城河显著。
• 社会服务行业：消费升级带动需求增长，重点推荐出境游生态、景区整合、经济型酒店和国企改革相关标的。
• 轻工制造行业：关注“大家居”战略、O2O模式和互联网+带来的增长机会。
• 煤炭行业：山西焦煤签订长协价格，推动行业价格上涨，提振市场预期。
• 国瓷材料：拟收购博晶科技，全面布局催化板块，提升产品结构和盈利能力。
• 葛洲坝：通过PPP和“一带一路”订单，打造环保+基建大平台，维持“买入”评级。

关键信息

1. 2017年CPI预测

• 全年震荡区间：1.6%-2.5%
• 均值预测：1.9%
• 1月和3月为全年高点和低点

2. 通胀传导机制

• PPI上涨主要受供给侧改革影响
• PPI向CPI传导渠道不畅
• 食品类价格主导CPI走势，对外依存度不高

3. 股指表现

• 上证综指和沪深300微涨，中小盘指和创业板指下跌
• 大宗原材料中，天然橡胶和白砂糖上涨，黄玉米和铝下跌

4. 公司评级调整

• 海能达、旗滨集团、利亚德等公司上调评级至“买入”或“增持”
• 国瓷材料、葛洲坝等公司维持“增持”或“买入”评级

5. 行业重点推荐

• 社会服务：出境游生态、景区整合、经济型酒店、国企改革
• 轻工制造：定制家居、互联网+、O2O模式
• 煤炭行业：关注焦煤价格回升，推荐相关标的
• 食品饮料：关注“老干妈”品牌效应和行业整合
• 传媒行业：注重内容质量和品牌价值，关注网生内容和出海机会

风险提示

• 宏观经济不确定性增强
• 通胀压力上升风险
• 行业整合不及预期
• 海外业务拓展风险
• 政策变动风险
• 资本运作不及预期
• 食品安全与品牌声誉风险

附录：重点报告与分析师信息

总结

本报告综合分析了2017年通胀压力、市场走势、行业趋势及公司动态，认为2017年通胀压力不大，CPI将在1.6%-2.5%之间震荡，而PPI上涨难以传导至CPI。重点推荐了社会服务、轻工制造、食品饮料、煤炭等板块，同时关注了“老干妈”、“海能达”、“国瓷材料”、“葛洲坝”等个股的潜力。此外，报告还分析了意大利全民公投对欧洲及全球资本流动的影响，认为其结果可能引发市场波动。整体来看，报告强调关注中期逻辑与确定性板块，同时提醒投资者注意相关风险。