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新湖能化聚酯产业链周报总结

核心内容概览

2024年2月25日发布的《新湖能化聚酯产业链周报》主要分析了PX、PTA、短纤、乙二醇等聚酯产业链相关品种的基本面、估值及市场观点。整体来看，产业链处于弱现实与偏强预期并存的格局，部分品种具备逢低买入机会。

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PX分析

基本面现状

• 供应：国内PX开工率约85%，亚洲开工率约77%。
• 需求：PTA装置负荷调整至82%，个别装置负荷小幅提升。
• 库存：3月PTA装置检修，PX在无检修情况下有累库压力。
• 估值：PX-石脑油价差353美元/吨，PX-Brent原油价差420美元/吨，近期估值相对原料有所压缩。

市场观点

• PX估值压缩空间不大，存在潜在供应收缩。
• 供应端受油品旺季分流原料及检修影响，预计有收缩。
• 维持“逢低买入”观点不变。

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PTA分析

基本面现状

• 供应：PTA装置负荷调整至82%，市场预期逸盛大化、恒力惠州、福海创、英力士等装置在3月检修。
• 需求：年后聚酯负荷提升至83.2%，预计月底提升至89%。终端织造负荷恢复至32%，全面复工需等到3月中旬。
• 库存：当前库存不高，3月有去库预期，格局偏好。
• 估值：PTA现货加工费约385元/吨，2405盘面加工费约336元/吨，下游聚酯利润有所修复，估值中性。

市场观点

• 3-4月PTA有检修预期，加工费和月差预计偏强。
• 当前加工费不高，存在一定走强空间。

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短纤分析

基本面现状

• 供需：短纤企业处于节后复工期，供需端均在增加，但需求恢复速度偏慢。
• 估值：短纤利润低位，估值有支撑，基差偏弱。

市场观点

• 短纤基本面矛盾不大，估值低位有支撑。
• 单边跟随原料走势，利润有修复空间。

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乙二醇分析

基本面现状

• 供应：国内乙二醇整体开工负荷70.74%，煤制乙二醇开工负荷60.9%。
• 进口：2024年1月乙二醇进口量50万吨，环比变化下滑16%。
• 库存：港口库存本周80万吨，库存中性。

市场观点

• 供应端进口恢复较慢，叠加国内部分装置检修预期，3-4月乙二醇预计去库。
• 当前价格不高，2405合约适合逢低买入。

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石脑油与芳烃调油

石脑油

• 石脑油价格整体震荡，裂差震荡。
• 2月延缓的货物逐步运抵，3月亚洲供应预期增加，对价格有一定压制。
• 俄罗斯乌斯季卢港恢复作业，石脑油出口逐步恢复，进一步增加远期压力。

芳烃调油

• 调油利润走强，对芳烃价格有一定支撑。

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聚酯与织造

聚酯

• 本周聚酯陆续恢复生产，开工率逐步回升。
• 下游尚未全面复产，聚酯库存累积。

织造

• 本周织造开工逐步回升，预计全面复工需等到3月中旬。

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产业链数据与展望

供应与需求预测

• PX：2024年3月预计供应380万吨，PTA需求363万吨，供需变化17万吨。
• PTA：2024年3月预计供应550万吨，需求556万吨，供需变化-6万吨。
• 乙二醇：2024年3月预计供应205万吨，需求212万吨，供需变化-7万吨。

新投产装置

• PX：裕龙石化（300万吨，2024年投产），华锦阿美（130万吨，2024-2025年投产）。
• PTA：仪征化纤（300万吨，预计2024Q1投产），福海创（300万吨，2024年投产），独山能源（250万吨，2024年投产）。
• 乙二醇：盛虹炼化（100万吨，已投）、盛虹炼化（90万吨，已投）、海南炼化（80万吨，已投）、三江石化（90万吨，已投）、山西榆能集团（40万吨，年底投产）、中昆新材料（60万吨，年底投产）。

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市场展望与策略建议

• PX：估值压缩空间有限，逢低买入。
• PTA：3-4月有检修预期，加工费和月差偏强，适合逢低买入。
• 短纤：估值低位有支撑，利润有修复空间，单边跟随原料。
• 乙二醇：供应端进口恢复慢，国内部分装置检修，3-4月预计去库，当前价格不高，适合逢低买入。

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数据来源

• CCF（中国化工信息中心）
• Wind（金融终端）
• 海关总署
• 新湖研究所

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