20240610-招商期货-聚酯周度报告_供应增加终端需求走弱_关注聚酯需求情况_20页_1mb

聚酯产业链周度报告（20240603-20240607）

核心观点

供应端小幅回升，需求维持偏弱，产业链压力略有上升，重点关注PTA供应恢复节奏及聚酯终端备货情况。

一、PX市场简析

供需概况

• 供应端：中金石化装置按计划重启，恒力石化停车检修，外加沙特装置意外停车、文莱装置着火，亚洲地区PX开工率降至70.4%，环比上升5.5个百分点至历史低位。
• 需求端：聚酯负荷持稳在89%附近，库存处于历史高位，预期“不减产则难存续”的约束增加。

交易视角

• PX供需偏紧，尽管汽油价格因调油窗口关闭承压，但当前汽油库存较低，旺季才启动，仍存在预期支撑。
• 短期美亚套利空间关闭，终端备货行为分化，建议偏多看待。

二、PTA市场简析

供需概况

• 供应端：6月多套装置计划重启（逸盛新材料、汉邦），国内PTA加工费升至327元/吨，供增预期增强。
• 需求端：聚酯需求未见实质减产执行，库存累积至历史高位，现金流持续压缩，终端工厂开机率环比下滑。

交易视角

• 短期港口流动性偏紧，供需累积进入累库阶段。
• 交易建议：逢高沽空加工费，维持供过于求预期。

三、MEG市场简析

供需概况

• 供应端：福炼、天盈按计划重启，浙石化重启不畅，进口装置增多，6月进口量环比增加。

• 存储情况：华东港口库存回落至74万吨，仍处低位，库存去库进程放缓。

• 工艺利润：

  乙二醇工艺	利润情况
  石脑油制	-150美元/吨（亏损收窄）
  乙烯制	-583元/吨（亏损收窄）
  煤制	现金流盈利

交易视角

• 供需从平衡走向过剩，建议逢高空配观望库存去化情况。

四、终端需求简析

• 聚酯产品价格普遍上涨，短纤、POY、DTY、FDY、瓶片各类均有不同幅度上涨。
• 织造端成品库存累至244天，轻纺城周均成交下滑明显，显示下游需求趋于低迷。

五、风险提示

• 原油地缘政治事件扰动；
• 装置检修兑现情况；
• 新产能投产进度；
• 聚酯是否出现预期外减产；
• MEG进口量变化；
• 乙二醇装置重启进度。

免责声明

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研究员简介

朱志鹏：招商期货研究所化工研究员，英国曼彻斯特大学金融硕士，专注聚酯产业链基本面分析及投资机会发掘。