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新湖有色周报（锌）总结 - 2024年2月25日

一、行情回顾

• 内盘： 本周低开后低位震荡，沪锌主力2404合约收于20395元/吨，跌幅0.54%。
• 外盘LME： 本周上涨0.50%，LME0-3贴水扩大至385美元/金属吨。

二、现货市场

• 成交： 节后第一周成交未整体恢复，下半周下游观望浓厚，升水下行。
• 报价：
  • 上海：0#锌普通品牌报平水附近。
  • 天津：0#锌普通对2404合约报升水20-50元/吨，较上周降10元/吨。
  • 广东：主流品牌对2404合约升水5-20元/吨。

其他重点信息

• 沪伦比走高，进口窗口打开，利润回升至300元/吨。
• 国内外TC维持低位，锌矿供应收紧。
  • 海外TC处于近一年半低位。
  • 国内TC持稳在4050元/吨。
• 新闻：葡萄牙Neves-Corvo矿场事故暂停运营。

三、供应端分析

• 冶炼： SMM 1月国内锌产量567万吨，环比下降40.5%，同比增加16.3%；2月预计环比继续下降。
• 锌矿： 全球供应结构改善，2023年四季度缺口扩大至62600吨；国内矿端TC低位，冶炼瓶颈可能显现。

四、下游消费

• 开工： 节后第一周下游整体复工情况较差，同比表现乏力。
  • 镀锌： SMM周度开工率47.22%，同比降幅显著。
  • 压铸锌合金： 周度开工率28.27%，低于去年同期。
  • 氧化锌： 周度开工21.2%，开工率待观察。
• 需求侧： 铁塔订单表现亮眼，镀锌企业订单待恢复。

五、库存分析

• 社库： 相对累库，SMM七地库存周环比增0.33万吨，创近年来同期累库量最低水平。
• LME库存： LME库存环比增64万吨。

六、后市展望

• 存货升水不稳，下游需求尚未完全恢复。
• 库存走势与此前预期一致，锌价底部支撑增强。
• 部分冶炼厂复产可能缓解短期供应压力。

核心观点

维持逢低做多；多关注下游复工及进口锌锭的冲击。