20250402-天风证券-海格通信-002465.SZ-行业波动下维持高研发投入_前瞻布局AI+无人系统_4页_668kb

海格通信（002465）2024年年报分析总结

核心内容

海格通信于2025年4月2日发布2024年年报，全年营收为49.20亿元，同比下降23.71%；归母净利润为5313.58万元，同比下降92.44%。公司业绩受到行业周期性波动和客户调整的影响，但仍在多个新兴领域取得进展。

主要观点

• 行业波动影响业绩：2024年公司经营业绩阶段性下滑，主要受行业客户调整及周期性波动影响。
• 研发投入持续增长：尽管营收和净利润下滑，公司仍保持较高研发投入，全年投入达9.47亿元，占营收比例19.25%，重点布局芯片、低空、卫星互联网、无人系统、6G、人工智能、机器人、脑机接口、智能穿戴等新兴领域。
• 业务多元化发展：公司业务覆盖全国20多个省，是中国移动优秀供应商（A级），未来将重点拓展特殊机构市场、重点行业及政企用户，逐步向数智网络一体化解决方案商转型。
• AI与无人系统布局：公司构建人工智能技术底座，前瞻布局AI+无人系统，推动智能无人装备落地。控股子公司驰达飞机承制的“九天”无人机是目前国内最大的重型无人机，展示了公司在高端研发制造方面的能力。
• 北斗业务前景广阔：尽管2024年北斗导航收入同比减少51.67%，但公司预计随着北斗三号的规模换装，其在武器平台、终端和无人平台三大应用领域将实现放量。同时，北斗短信业务已正式发布，有望成为智能手机和可穿戴设备的标准配置。

关键信息

营收与利润

• 营业收入：2024年为49.1968亿元，同比下降23.71%。
• 归母净利润：2024年为53.14亿元，同比下降92.44%。
• 预测盈利：2025-2027年归母净利润预计分别为528.46亿元、856.94亿元和1329.72亿元，对应PE分别为52.88倍、32.61倍和21.02倍。

业务板块

• 无线通信：收入15.82亿元，同比下降40.68%，但在5G、有无人协同通信等领域实现首次突破。
• 北斗导航：收入4.53亿元，同比下降51.67%，但预计未来将有所回升。
• 泛航空业务：收入4.28亿元，同比增长2.16%，表现稳健。
• 数智生态：收入23.69亿元，同比增长1.23%，未来将重点拓展特殊机构市场、重点行业及政企用户。

毛利率与费用

• 综合毛利率：2024年为28.79%，同比下降3.80个百分点。
• 期间费用率：2024年为14.79%，同比增加7.05个百分点，其中销售费用、管理费用、研发费用分别增长0.30%、1.48%、4.74%。

财务数据

• 资产负债率：2024年为36.02%，同比上升。
• 流动比率：2024年为2.48，2025年预计为3.13。
• 速动比率：2024年为2.24，2025年预计为2.36。
• 现金净增加额：2024年为188.69亿元，2025年预计为1657.13亿元。

投资建议

• 评级：维持“增持”评级。
• 目标价格：未明确。
• 预期：2025年行业有望边际改善，北斗业务放量，无线通信储备项目充足，为公司中长期发展提供支撑。

风险提示

• 合同执行进度慢于预期。
• 北斗应用发展慢于预期。
• 技术研发风险。
• 市场竞争超预期风险。
• 合作内容及实施推进存在不确定性。

总结

海格通信在行业波动下仍保持高研发投入，积极布局AI与无人系统等新兴领域。尽管2024年业绩下滑，但公司通过多元化业务发展和技术创新，为未来增长奠定基础。分析师认为，随着行业改善和北斗应用推广，公司有望在未来三年实现业绩显著提升，维持“增持”评级。