20230830-天风证券-海格通信-002465.SZ-无线通信业务复苏_航空航天持续稳健增长_4页_744kb

海格通信（002465）2023年半年报总结

核心内容

海格通信在2023年上半年实现了营业收入和净利润的稳步增长，尽管部分业务板块出现下滑，但整体表现仍保持稳健。公司专注于无线通信、航空航天及数智生态等核心业务领域，积极拓展市场并推动技术创新。

主要观点

• 营业收入增长：2023年半年报显示，公司上半年实现营业收入28.77亿元，同比增长15.80%。
• 净利润增长：归母净利润为3.11亿元，同比增长6.80%；扣非归母净利润为2.52亿元，同比增长7.63%。
• 业务板块表现：
  • 无线通信业务：显著复苏，同比增长37.45%，达到13.20亿元。公司中标多个项目，涵盖下一代短波、超短波产品及5G通信设备，显示出在该领域的强劲竞争力。
  • 航空航天业务：同比增长26.86%，达到1.35亿元，进一步巩固了行业地位。
  • 数智生态业务：稳健增长10.07%，达到12.66亿元，中标中国移动2023至2026年网络综合代维服务项目，金额达18.9亿元。
  • 北斗业务：营业收入同比下滑52.99%，至1.1亿元，但公司正在推进北斗三号产品的批量订货，并在能源行业取得突破性进展。

关键信息

• 毛利率变化：公司2023年上半年综合毛利率为33.97%，同比下降3.58个百分点。其中，无线通信、北斗导航、航空航天和数智生态业务毛利率分别下降6.62、15.34、10.20和0.78个百分点。
• 费用率变化：期间费用率下降1.73个百分点，销售费用、管理费用、研发费用和财务费用分别下降0.21、0.05、1.90和0个百分点。
• 市场拓展与技术突破：
  • 无线通信业务中标多个项目，包括下一代卫星通信系统、5G设备和电力专网通信产品。
  • 北斗三号产品进入批量订货阶段，并在能源行业取得突破，中标中石化和中石油的北斗定位手环及车载终端项目。
• 投资建议：公司未来三年（2023-2025）归母净利润预测分别为7.97亿元、9.41亿元和10.93亿元，对应PE分别为28倍、24倍和20倍，维持“增持”评级。
• 风险提示：包括下游需求低预期、全球疫情影响超预期、市场竞争加剧、产品研发风险以及技术发展不及预期等。

财务预测摘要

财务比率分析

财务健康状况

• 资产负债表：公司资产总计持续增长，2023E预计达16.129亿元，负债合计预计为4.046亿元，资产负债率维持在25%以下，财务结构相对稳健。
• 现金流量：2023E经营活动现金流预计为1,296.36亿元，显示公司具备良好的现金流管理能力。
• 投资与融资：公司预计2023E投资活动现金流为-278亿元，主要由于资本支出增加；筹资活动现金流为-226.64亿元，显示公司融资活动有所缩减。

结论

海格通信在2023年上半年表现出较强的业务复苏能力和市场拓展潜力，尤其在无线通信和航空航天领域取得显著进展。虽然北斗业务受到一定影响，但公司已在能源行业取得突破，未来增长可期。公司财务状况稳健，具备良好的盈利能力和现金流管理能力，未来业绩有望持续提升。投资建议为“增持”，但需关注市场风险及技术发展不确定性。