20250329-五矿期货-聚烯烃周报_PG到港量大幅下滑_PP成本端支撑回归_76页_4mb

PG到港量大幅下滑，PP成本端支撑回归

核心内容概览

本周聚烯烃市场呈现震荡走势，聚乙烯（PE）和聚丙烯（PP）价格走势分化，其中PE期货涨幅高于现货，PP期货涨幅高于成本。整体来看，PE和PP市场受成本端、供需关系及季节性因素影响，呈现出不同的波动趋势。LPG到港量大幅下滑，PP成本端支撑回归，市场关注新产能投产对价格的影响。

主要观点与关键信息

1. 成本端变化

• 原油价格：本周WTI上涨3.71%，Brent上涨4.25%，显示原油价格触底反弹。
• LPG价格：LPG到港量大幅下滑，价格或将阶段性抬升。
• 丙烷：丙烷价格上涨5.15%，对PP成本端形成支撑。
• 其他成本：煤价下跌-1.04%，甲醇下跌-0.55%，乙烯下跌-0.11%，丙烯下跌-1.98%，显示成本端整体偏弱，但丙烷上涨为PP提供一定支撑。

2. 供需关系

• PE供给端：产能利用率80.94%，环比下降-0.04%，同比去年下降-3.83%，较5年同期下降-9.60%。3月PE投产计划推迟至4月，导致供给端压力适中。
• PP供给端：产能利用率75.71%，环比上涨1.04%，同比去年上涨5.48%，较5年同期下降-15.16%。PP计划检修损失量在15.43万吨，环比增加0.2万吨，供给端压力较大。
• PE需求端：下游开工率40.92%，环比上升5.93%，但同比下降-9.61%。PE需求整体偏弱。
• PP需求端：下游开工率50.43%，环比下降-0.02%，但整体开工提升幅度高于预期，塑编开工率表现亮眼。

3. 库存与进出口

• PE库存：生产企业库存50.47万吨，环比去库-6.68%；贸易商库存4.96万吨，环比去库-2.22%。
• PP库存：生产企业库存64.17万吨，环比去库-8.42%；贸易商库存14.71万吨，环比去库-7.31%；港口库存6.98万吨，环比去库-2.92%。
• PE进口：1月进口132.52万吨，环比上涨9.43%，同比上涨27.45%。预计2月进口量在131万吨左右，进口端压力增加。
• PP出口：1月出口21.21万吨，环比上涨37.94%，同比上涨38.13%。预计2月出口量在23万吨左右，出口季节性旺季来临。

4. 市场趋势与策略推荐

• 价格走势：PE期货涨幅大于现货，PP期货涨幅大于成本。
• 价差变化：LL5-9价差走缩，印证新产能上马可能性增强。
• 预测区间：LL2505震荡区间参考7500-7800元/吨，PP2505震荡区间参考7200-7500元/吨。
• 推荐策略：LL-PP价差330元/吨左右可部分止盈离场。
• 风险提示：原油价格大幅上升或PE进口大幅回落可能对市场造成影响。

详细数据与图表分析

聚乙烯供需平衡表

• 2024年1月：期初库存85.89万吨，进口量117.03万吨，总供应量349.03万吨，供应增速6.17%。
• 2025年1月：期初库存58.22万吨，进口量120.54万吨，总供应量368.54万吨，供应增速5.59%。
• 供需缺口：2025年1月PE供需缺口为40.54万吨，累计供需缺口为42.54万吨。
• 库销比：2025年1月库销比为30.11%，显示库存压力有所增加。

聚丙烯供需平衡表

• 2024年1月：期初库存55.00万吨，进口量21.49万吨，总供应量310.49万吨，供应增速3.02%。
• 2025年1月：期初库存157.30万吨，进口量21.06万吨，总供应量311.06万吨，供应增速0.18%。
• 供需缺口：2025年1月PP供需缺口为25.19万吨，累计供需缺口为562.75万吨。
• 库销比：2025年1月库销比为63.84%，显示库存压力较大。

期现市场分析

• PE期限结构：显示期货价格高于现货，市场预期偏弱。
• PP期限结构：期货价格高于现货，但成本端支撑增强。
• 基差：PE基差236元/吨，周内走弱70元/吨；PP基差43元/吨，周内走弱63元/吨。
• 价差：LL5-9价差走缩，PP5-9价差震荡，显示市场对新产能的预期。

成本端分析

• LPG进口：LPG到港量大幅下滑，进口利润压缩，PE进口压力增加。
• LPG需求：MTBE产量高位震荡，PDH制毛利震荡，开工率回落。
• 美国LPG出口：出口量和供应量季节性震荡，对市场形成一定影响。

总结

本周聚烯烃市场整体呈现震荡走势，PE和PP价格走势分化，主要受成本端变化、供需关系及季节性因素影响。PE期货涨幅高于现货，PP期货涨幅高于成本，显示市场对新产能投产的预期增强。LPG到港量大幅下滑，进口利润压缩，对PP成本端形成支撑。PE和PP库存均有所去化，但整体库存压力仍较大。PE进口量预计2月有所下降，PP出口量季节性上升。市场关注新产能投产对价格走势的影响，建议关注LL-PP价差走势，330元/吨左右可考虑部分止盈离场。风险提示包括原油价格大幅上升及PE进口大幅回落。