> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 美伊冲突存降温预期，PP5-9正套逐步止盈 ## 核心内容 - **美伊冲突降温预期**：中东地区地缘冲突有所缓解，原油价格维持高位震荡，对聚烯烃成本端形成支撑。 - **聚烯烃市场表现**：聚乙烯（PE）和聚丙烯（PP）现货涨幅均高于期货和成本，显示市场对近月合约的偏好。 - **成本端上涨**：上周WTI原油上涨16.86%，Brent原油上涨13.00%，乙烯上涨19.80%，丙烯上涨12.96%，丙烷上涨6.85%，成本端整体反弹。 - **供应端压力**：PE产能利用率81.77%，环比下降-5.72%，PP产能利用率68.42%，环比下降-7.05%。2026年PE和PP新增产能计划主要集中在下半年。 - **进出口情况**：PE进口量下降，出口量上升，但进口利润下降；PP进口量上升，出口量增长，进口利润相对稳定。 - **库存变化**：PE生产企业库存环比累库，贸易商库存去库；PP生产企业库存累库，贸易商库存去库，港口库存下降。 - **需求端**：PE和PP下游开工率环比上升，但整体仍低于往年同期，季节性小旺季对需求有一定支撑。 - **策略推荐**：建议逐步止盈PP5-9正套策略，因PP需求端表现优于PE，且供应端压力缓解。 ## 主要观点 - **PE市场**： - 成本端上涨，但供应端压力较大，新增产能和进口量增加导致短期反弹力度较弱。 - 库存端生产企业累库，贸易商去库，显示市场供需结构有所变化。 - 需求端有所回升，但整体仍不及往年同期，BOPP利润改善可能成为需求端的重要变量。 - **PP市场**： - 成本端反弹，但利润仍处于低位，需求端有所改善。 - 供应端压力缓解，产能利用率下降，新增产能集中在下半年。 - 库存端生产企业和贸易商库存均去库，港口库存下降，显示市场去库趋势明显。 - **策略观点**： - 建议做多PP2605-PP2609正套策略，逐步止盈。 - 中东地缘冲突降温可能对原油价格形成压力，是主要风险因素。 ## 关键信息 ### 成本端分析 - **原油**：WTI和Brent原油价格均上涨，显示成本端支撑。 - **LPG**：石脑油、乙烯、丙烯等价格上涨，成本端整体反弹。 - **进口成本**：人民币升值导致进口端承压，但PP进口量上升，进口利润相对稳定。 ### 供应端分析 - **PE**：2026年新增产能520万吨，主要集中在下半年，产能利用率下降。 - **PP**：2026年新增产能437万吨，主要集中在下半年，产能利用率下降。 - **检修影响**：PE和PP检修减损量有所下降，但整体供应仍受压制。 ### 库存与进出口 - **PE库存**：生产企业库存累库，贸易商库存去库，显示市场供需结构变化。 - **PP库存**：生产企业和贸易商库存均去库，港口库存下降，显示市场去库趋势。 - **进出口**：PE进口量下降，出口量上升，PP进口量上升，出口量增长。 ### 需求端分析 - **PE下游**：开工率环比上升，但整体仍低于往年同期，BOPP利润改善可能成为需求端重要变量。 - **PP下游**：开工率环比上升，但整体仍低于往年同期，需求端有所改善。 ## 未来展望 - **价格推演**：PE和PP供需缺口和库销比显示价格可能震荡上行。 - **风险提示**：中东地缘冲突消退可能导致原油价格回落，进而影响聚烯烃成本端。 ## 数据概览 ### PE供需平衡 - 2026年1月PE总供应量422.90万吨，总消费量418.80万吨，供需缺口4.10万吨。 - 2026年5月PE总供应量364.50万吨，总消费量364.88万吨，供需缺口-0.38万吨。 ### PP供需平衡 - 2026年1月PP总供应量386.00万吨，总消费量370.16万吨，供需缺口15.84万吨。 - 2026年5月PP总供应量364.50万吨，总消费量364.88万吨，供需缺口-0.38万吨。 ## 结论 整体来看，美伊冲突降温预期对原油价格形成支撑，聚烯烃成本端反弹。PE供应端压力较大，而PP需求端有所改善，库存去库趋势明显。建议投资者关注PP5-9正套策略，逐步止盈。风险因素包括中东地缘冲突消退导致的原油价格回落。