20170311-招商证券-煤炭产业链跟踪周报_焦煤继续回调_动煤涨势延续_19页_1mb_1mb

煤炭产业链周报总结（2017年3月11日）

核心内容

本周煤炭板块整体回调，中信煤炭指数下跌1.7%，相对沪深300指数表现弱于市场。动力煤价格继续上涨，焦煤价格有所回调，但整体保持稳定。钢价回落，焦炭市场逐步反弹，焦煤市场则维持弱稳态势。

主要观点

• 动力煤价格强势上涨：环渤海动力煤（Q5500）价格指数上涨4元/吨至593元/吨，秦皇岛山西优混价格上涨27元/吨，广州港山西优混价格也上涨40元/吨。动力煤期货价格也出现上涨，显示市场对动力煤需求的持续支撑。
• 焦煤价格回调，但部分区域价格企稳：焦煤价格整体回调，但受山西煤矿整顿和两会期间安全检查影响，部分区域价格出现企稳迹象，焦煤期货小幅上涨。
• 钢价回落，焦炭反弹：螺纹钢期货价格下跌2.7%，而焦炭价格小幅上涨，显示焦炭市场开始回暖。
• 港口库存偏紧，运价大幅上涨：秦皇岛至广州运费指数上涨20.7%，秦皇岛至上海运费指数上涨21.6%，显示煤炭运输需求旺盛。
• 投资策略：建议关注三类股票：高弹性冶金煤股票（潞安、西煤、冀中和阳泉）、内生成长性和资产注入预期股票（中煤、兰花、西煤、潞安等）、转型和一体化概念股（山煤、神火、永泰、安源和兰花）。
• 风险提示：供给侧改革进展和去产能力度低于预期，可能对煤价形成压力。

关键信息

一、煤炭板块走势回顾

• 中信煤炭指数：本周下跌1.7%，年初以来上涨3.1%。
• 个股表现：
  • 涨幅前列：煤气化（6%）、郑州煤电（3%）。
  • 跌幅前列：阳泉煤业（-5%）、兰花科创（-4%）、西山煤电（-4%）。
• 估值方面：煤炭板块最新PB为1.34，环比下降0.03。

二、冶金煤产业链

1. 价格链条：
   • 螺纹钢期货价格下跌2.7%。
   • 焦炭期货价格上涨1.1%。
   • 焦煤期货价格上涨0.4%。
   • 钢价回落，焦炭小幅回暖，焦煤维持弱稳。
2. 产量链条：
   • 重点钢厂粗钢日均产量环比下降2.8%。
   • 全国预估粗钢日均产量环比下降1.6%。
3. 库存链条：
   • 钢材库存持续回落。
   • 港口焦煤库存回升，北方四港焦煤库存环比增加13万吨。
4. 损益链条：
   • 钢铁盈利回落，焦炭亏损收窄，焦煤盈利平稳。

三、动力煤链条

1. 价格链条：
   • 动力煤价格强势上涨，主要港口和产地煤价均有提升。
   • 国际动力煤价格全面回调，显示国内需求强劲。
2. 库存链条：
   • 港口库存偏紧，秦皇岛港库存环比下降7.4%，广州港库存环比增加37%。
   • 六大发电集团库存下降10.1%，库存天数减少1.6天。
3. 损益链条：
   • 煤炭盈利上浮，电厂亏损扩大。
   • 河北电厂亏损扩大，水泥行业盈利改善。

重要数据

• 动力煤期货：1705合约结算价586.6元/吨，涨1.2%。
• 焦炭期货：1705合约结算价1800.5元/吨，涨1.1%。
• 焦煤期货：1705合约结算价1299.5元/吨，涨0.4%。
• 秦皇岛港库存：429万吨，环比下降7.4%。
• 广州港库存：184万吨，环比增加37%。
• 六大发电集团库存：999万吨，环比下降10.1%。
• 港口运价：秦皇岛至广州运费指数上涨20.7%，秦皇岛至上海运费指数上涨21.6%。

投资建议

• 关注三类股票：
  • 高弹性冶金煤股票：潞安、西煤、冀中、阳泉。
  • 内生成长性和资产注入预期股票：中煤、兰花、西煤、潞安。
  • 转型和一体化概念股：山煤、神火、永泰、安源、兰花。

风险提示

• 供给侧改革进展和去产能力度低于预期，可能影响煤价走势。

附录

• 分析师信息：
  • 卢平：招商证券煤炭研究负责人，经济学博士，证券从业12年。
  • 沈菁：研究助理，曼彻斯特大学理学硕士。
  • 刘晓飞：研究助理，南开大学金融学硕士。
• 研究报告来源：
  • 供给侧改革系列报告
  • 煤炭产业链跟踪周报
  • 公司深度报告

总结

本周煤炭板块整体回调，但动力煤价格继续上涨，显示市场对煤炭需求的持续支撑。焦煤价格有所回调，但部分区域价格企稳。钢价回落，焦炭市场逐步回暖，焦煤市场维持弱稳。投资建议关注高弹性冶金煤股票、内生成长性股票及转型和一体化概念股。风险提示包括供给侧改革进展不及预期。