20170506-招商证券-招商_交_点之周报篇_航空五一表现良好_快递行业走向分化_23页_1mb_1mb

交运行业分析报告总结

核心内容

本报告主要分析了2017年5月交运行业市场表现、行业数据、投资策略及重点公司财务指标。报告指出，交运行业整体表现优于沪深300指数，但部分子行业如高速公路表现较差。航空、港口和铁路等行业出现不同程度的上涨，而快递行业则面临增速放缓与个股分化。在投资策略上，报告推荐了国航、建发股份、上海机场、大秦铁路、韵达股份和外运发展等公司，认为它们具备业绩弹性、估值优势或混改预期。

主要观点

市场表现

• 整体市场：沪深300指数下跌1.7%，申万交运指数下跌0.9%，但跑赢沪深300指数0.8%。
• 子行业表现：除高速公路、物流外，其他二级子行业均跑赢沪深300指数。其中，机场板块涨幅最大，达4.53%；高速公路板块跌幅最大，达-3.60%。
• 个股表现：本周涨幅最大的为连云港（+11.03%），跌幅最大的为长江投资（-9.51%）。

行业数据

• 航空：五一期间，国内航线客运量同比增长14%，价格指数91（+3）；国际航线客运量同比增长7%，价格指数71（+2）；地区航线客运量同比增长11%，价格指数90（+7）。
• 港口：2017年3月全国港口货运吞吐量同比上涨9.22%，外贸货运吞吐量上涨9.77%，集装箱吞吐量上涨9.83%。环渤海地区港口货运吞吐量上涨7.82%，东部地区上涨7.29%，东南地区上涨7.07%，南部地区下跌13.55%。
• 铁路：2017年3月全国铁路货运量同比上涨17.30%，大秦线货运量同比上涨33.0%。
• 快递：2017年3月全国快递业务量同比上涨28.10%，业务收入同比上涨25.4%。

航运数据

• 集运：CCFI综合指数本周持平，SCFI下跌1.6%。
• 沿海干散：CCBFI综合指数下跌2.3%。
• 远洋干散：BDI、BCI、BPI、BSI、BHSI指数均出现不同程度下跌，其中BDI下跌12.3%，BPI下跌18.8%。
• 远洋油轮：BDTI、BCTI指数上涨，BDTI上涨30.3%，BCTI上涨14.0%。

关键信息

• 投资策略：航空需求持续分化，国内高品质航线和国际欧美线需求改善，叠加油价下跌，Q2业绩有超预期可能，推荐国航、南航及估值较低的白云机场；快递行业增速放缓但集中度提升，重点推荐韵达股份和外运发展；建发股份因其供应链业务和地产预收款，被列为近期核心推荐标的。
• 重点公司推荐：
  • 中国国航：受益于航空景气度回升和成本优势，给予“强烈推荐-A”评级，目标价9.7元。
  • 建发股份：Q1业绩同比增长37%，推荐其供应链业绩弹性与混改预期。
  • 上海机场：受益于机场需求增长，给予“强烈推荐-A”评级。
  • 大秦铁路：受益于货运量增长，给予“强烈推荐-A”评级。
  • 韵达股份：具备爆发力，给予“强烈推荐-A”评级。
  • 外运发展：低估值，给予“强烈推荐-A”评级。
• 风险提示：宏观经济大幅下滑是主要风险因素。

重点公司财务指标

行业估值状况

• 市盈率：航运板块市盈率最高，为61.86倍；高速公路板块市盈率最低，为13.33倍。
• 市净率：物流板块市净率最高，为3.92倍；铁路运输板块市净率最低，为1.25倍。

行业投资评级定义

• 公司短期评级：
  • 强烈推荐：股价涨幅超基准指数20%以上
  • 审慎推荐：股价涨幅在5%-20%之间
  • 中性：股价变动幅度介于±5%之间
  • 回避：股价表现弱于基准指数5%以上
• 公司长期评级：
  • A：公司长期竞争力高于行业平均水平
  • B：公司长期竞争力与行业平均水平一致
  • C：公司长期竞争力低于行业平均水平
• 行业投资评级：
  • 推荐：行业基本面向好，行业指数将跑赢基准指数
  • 中性：行业基本面稳定，行业指数跟随基准指数
  • 回避：行业基本面向淡，行业指数将跑输基准指数

风险警示

• 宏观经济大幅下滑：是影响交运行业的主要风险因素。

附录信息

• 历史PE Band和PB Band：提供了交运行业历史市盈率和市净率范围，有助于判断当前估值水平。

总结

报告整体指出，交运行业在2017年5月表现出一定的韧性，部分子行业如航空、港口、铁路等有上涨趋势，而快递行业增速放缓。在投资方面，推荐了国航、建发股份、上海机场、大秦铁路、韵达股份和外运发展等公司，认为它们具备业绩弹性、估值优势或混改预期。同时，提醒投资者注意宏观经济风险。