20230425-东吴证券-海南机场-600515.SH-2023年一季报点评_旺季驱动净利率显著提升_机场免税面积仍有扩展空间_3页_447kb

海南机场2023年一季报点评总结

核心要点：

◼ 业绩超预期增长： 2023年一季度公司实现营业收入+6%，归母净利润同比大增210%，扣非净利同比增175%，主要受旅游旺季和出行意愿修复驱动。

◼ 利润率创历史高水平： 毛利率达50.5%（提升90pt），净利率18.5%（提升122pt），财务费用率大幅下降，显著改善盈利能力。

◼ 客流强劲恢复： 三亚机场旅客吞吐量同比增101%，日均进港客流同比提升至670%，三亚旅游需求旺盛。

◼ 免税业务拓展： 三亚机场免税店拟年内投运5000㎡新区域，进一步提升客流转化能力。

◼ 未来展望与评级： 公司深度受益于海南自贸港政策和离岛免税，维持2023-2025年盈利预测，归母净利润分别预计为112/152/181亿元，PE估值48/35/30倍，维持增持评级。

◼ 风险提示： 居民出行意愿下降、宏观经济波动、自贸港建设进度滞后等风险。

关键数据

📈 收入增长：6%（2023Q1） | 净利润增长：210%（2023Q1）
🏁 毛利率：50.5%（2023Q1） | 净利率：18.5%（2023Q1）
📍 客流优势：三亚机场旅客量超过2019年同期
🚫 风险：业绩依赖旅游旺季及政策落地节奏