20191206-华安证券-半导体行业2020年度策略报告：披荆斩棘的科技“芯”趋势_40页_2mb

半导体与PCB行业2020年度策略报告总结

行业评级

• 半导体行业：增持
• PCB板块：增持

核心内容

半导体行业

• 半导体行业正处于科技新潮推动下，全球市场持续增长。
• 2019年前三季度，半导体行业营收同比增长9.71%，净利润增长29.99%，板块整体表现优异。
• 2019年全球半导体市场规模预计超过5000亿美元，行业景气度持续提升。
• 5G、AI、IoT、汽车电子等新兴领域推动了半导体需求的快速增长。
• 国内半导体行业仍存在大量依赖进口，但国产替代进程正在加速。
• 大基金二期于2019年10月正式成立，注册资本达2041.5亿元，推动国产替代与自主可控。
• 国内半导体企业在设计、制造、封测等领域实现了一定突破，但高端领域仍需突破。

PCB行业

• 5G建设带动了PCB行业量价齐升，特别是高频高速板和覆铜板。
• 2019年前三季度，PCB行业营收同比增长10.62%，净利润增长20.98%。
• 随着5G基站数量增加，PCB价值量提升，头部企业受益显著。
• 汽车电子、VR/AR、医疗电子等多维度应用提升PCB需求。
• 国内PCB企业如沪电股份、深南电路、鹏鼎控股等在5G和汽车电子领域表现突出。

主要观点

半导体行业

• 科技新潮：5G、AI、IoT等技术推动半导体需求增长。
• 政策支持：大基金一期与二期的设立，为半导体行业提供强有力的支持。
• 国产替代：国内半导体行业在设计、制造、封测等环节逐步实现国产替代。
• 行业趋势：半导体行业进入新一轮增长周期，未来5年国产替代空间巨大。

PCB行业

• 5G推动：5G建设带动PCB需求，特别是高频高速板和覆铜板。
• 多维度应用：汽车电子、VR/AR、医疗电子等推动PCB行业景气度提升。
• 国内企业表现：国内头部PCB企业如沪电股份、深南电路、鹏鼎控股等在5G和汽车电子领域表现突出。
• 行业增长：PCB行业预计在2020-2023年保持快速增长，特别是通信和汽车应用。

关键信息

半导体行业

• 全球市场规模：预计2019年全球半导体市场规模将超5000亿美元。
• 国内替代空间：预计2025年中国集成电路市场规模将达到2.25倍，替代空间达3000亿美元。
• 大基金二期：注册资本2041.5亿元，重点支持设计、制造、封测、材料、设备等领域。
• 重点公司推荐：
  • 紫光国微：智能安全芯片国内龙头，特种集成电路发展迅速。
  • 闻泰科技：全球ODM龙头，携手安世进入5G时代。
  • 汇顶科技：全球指纹识别芯片领军者。
  • 兆易创新：NOR全球第四，应用场景丰富。
  • 圣邦股份：国内模拟芯片龙头企业。
  • 卓胜微：国内射频前端大厂。
  • 三安光电：国内化合物半导体领军企业。
  • 南大光电：半导体材料国产替代先锋。

PCB行业

• 5G基站建设：预计2020-2024年每年建站数保持100万台以上，峰值达141万台。
• PCB价值提升：5G基站PCB价值约为4G基站的3倍。
• 国内企业表现：
  • 沪电股份：通讯PCB龙头，布局汽车用板。
  • 深南电路：内资PCB龙头，开拓封装基板。
  • 鹏鼎控股：全球FPC龙头。
  • 生益科技：全球第二覆铜板厂商，推出高频5G产品。
• 重点公司推荐：
  • 沪电股份：通讯PCB龙头，布局汽车用板。
  • 深南电路：内资PCB龙头，开拓封装基板。
  • 鹏鼎控股：全球FPC龙头。
  • 生益科技：全球第二覆铜板厂商，推出高频5G产品。

风险提示

• 行业竞争加剧
• 行业景气度不及预期

总结

半导体与PCB行业在2020年将迎来新的增长机遇。半导体行业受益于5G、AI、IoT等科技趋势，以及大基金二期的政策支持，国产替代和自主可控将成为行业发展的重要逻辑。PCB行业则因5G建设及多维度应用需求而持续增长，国内头部企业将受益显著。整体来看，这两个行业在2020年有较大的投资潜力，建议重点关注相关领域及重点公司。