20250507-中原证券-多氟多-002407.SZ-年报点评_业绩短期承压_25年一季度恢复增长_8页_1mb

多氟多（002407）2024年度及2025年一季度财报点评总结如下：

公司2024年业绩短期承压，营收820.7亿元同比下降31.25%，净利润-30.8亿元，扣非后净利润-40.4亿元，主要因新能源材料价格下降及行业竞争加剧。但2025年一季度营收209.8亿元，净利润6,473万元同比增长69.24%，显示业绩逐步恢复。非经常性损益贡献4,389万元，政府补助及资产减值转回是关键因素。

关键业务板块分析：

1. 新能源材料：受六氟磷酸锂价格下挫影响，2024年营收259.3亿元同比下降45.93%，但公司具备65万吨高纯六氟磷酸锂产能及双氟磺酰亚胺锂、六氟磷酸钠千吨级生产线，市场占有率稳步提升。预计2025年受益于行业价格回落及需求增长，业绩将恢复增长。

2. 新能源电池：2024年营收161.1亿元同比下降38.33%，占营收19.63%。产品覆盖动力电池、储能及轻型车领域，已布局60/65系列大圆柱电池及氟芯电池技术。2025年产能扩张预期将支撑业绩提升。

3. 电子信息材料：2024年营收93.5亿元同比下降24.52%，但突破UPSSS（Grade5）级氢氟酸技术，切入半导体供应链。电子级硅烷产能4000吨（2025年中期达5000吨），获科技部“国家重点”认证，成为新增长点。预计2025年受益于半导体国产化趋势，业绩恢复增长。

4. 氟基新材料：2024年营收269.3亿元同比增长20.42%，占营收32.81%，成为公司主要盈利来源。无水氟化铝采用自主开发的第三代技术，出口量持续领先；氟硅资源综合利用项目获国家专项支持。

财务数据亮点：

• 2024年毛利率13.47%，同比下滑7.45个百分点，但2025年一季度回升至13.47%，显示成本控制和市场复苏效应。
• 2025年一季度每股收益0.06元，PE为50.79倍，估值相对行业偏高，但结合行业前景及公司地位维持“增持”评级。

风险提示：

• 行业竞争加剧可能导致价格持续承压。
• 新能源汽车销量不及预期或影响电解液需求。
• 产业链价格波动及汇率变化可能冲击盈利。

公司通过股价回购（累计回购0.71%股份）传递发展信心，预计2025-2026年每股收益分别为0.23元和0.31元。投资评级基于对业务结构优化、技术壁垒及行业景气度回升的判断，认为其在新能源材料和电子信息材料领域具备长期竞争力。