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报告摘要

中原证券晨会总结（2017-05-15）

核心内容概述

本次中原证券晨会主要围绕“一带一路”论坛、货币政策、市场走势、社融数据、行业投资组合及资金面分析等方面展开。整体内容强调市场在震荡中企稳，资金面偏谨慎，建议采取防御性策略，重点关注银行和船舶制造板块。

主要观点与关键信息

一、政策与市场动态

“一带一路”论坛：
- 习近平在论坛上表示，中国将与30多个国家签署经贸合作协议。
- 中国将向丝路基金新增1000亿元人民币。
- “一带一路”建设六大经济走廊框架已确认。
- 鼓励金融机构开展人民币海外基金业务，规模约3000亿元。
李克强讲话：
- 强调政府将继续实施稳健的货币政策，防控金融风险。
- 在保持金融稳定、逐步去杠杆、稳定经济增长之间保持平衡，有能力维持金融市场稳定。
沪深两市限售股解禁情况：
- 本周限售股规模大幅下降，解禁数量为27.98亿股，解禁市值为329亿元，分别较上周下降45%和51.5%。
- 解禁数量超过1亿股的有9家公司，包括吉林化纤、中泰化学、国盛金控等。

二、一季度货币执行报告点评

央行缩表：
- 2017年第一季度央行再次出现“缩表”，主要与现金投放的季节性变化及财政存款大幅变动有关。
- 央行缩表或扩表并不直接代表市场流动性松紧，而是通过货币市场调控影响银行间流动性。
TLF工具：
- TLF工具在基础货币总量稳定的情况下，通过调整结构满足现金需求。
- 未来央行逆回购操作将以7天期为主，必要时开展其他期限品种操作。
- MLF操作以1年期为主，辅助其他期限品种，满足金融机构中长期流动性需求。

三、4月社融数据点评

新增社融：
- 4月新增社融1.39万亿元，预期为1.1万亿元，前值为2.1万亿元。
- 金融机构贷款增加1.1万亿元，预期为8000亿元，前值为1万亿元。
信贷回落：
- 中长期贷款增加9667亿元，低于预期。
- 居民户贷款回落但仍维持高位，非居民户贷款显著高于季节性水平。
企业债券融资：
- 企业债券净融资增加435亿元，环比上升。
- 委托+信托+未贴现银行承兑汇票受监管影响大幅缩减至1770亿元。

四、行业投资组合分析

市场走势：
- 上周上证综指呈现探底回升走势，周K线收出带长下影线的小阴线，未能收复3100点。
- 成交量有所放大，市场活跃度提升，银行股带动大盘反弹。
行业表现：
- 5月8日推荐的银行和家用电器板块分别上涨4.06%和下跌1.51%，组合整体上涨1.28%，跑赢大盘1.91个百分点。
- 截至5月12日，行业投资组合累计上涨359.48%，跑赢上证指数322.98个百分点。
资金流向：
- 过去5个交易日，五大指数资金累计净流出1052亿元，与上周变化不大。
- 除上证50外，各指数均有较多净流出，显示资金更青睐权重股。
- 融资融券余额为8877亿元，单周大幅净流出，市场总体偏弱。
板块资金流入：
- 公用事业、建筑装饰、电子板块融资买入最多，分别为140亿元、126亿元、100亿元。
- 融资买入总量从前一周的1449亿元小幅回升至1574亿元，板块融资资金企稳回升。
行业资金流出：
- 除金融业外，其余26个行业板块均呈现资金净流出。
- 资金流出总量连续37周为负，且有所回升，显示市场资金面谨慎。
换手率变化：
- 银行、建筑材料、通信板块5日换手率排名靠前。
- 银行、传媒、电子板块换手率变化率排名靠前，显示市场对银行板块关注度较高。

五、本周行业配置逻辑

1. 市场逻辑

短线企稳：
- 上周大盘先跌后涨，银行股表现强势，引领大盘反弹。
- 周五接近3100点整数关口，市场短线止跌企稳。
- 建议关注防御板块，维持合理仓位，等待中线布局时机。
关注船舶制造：
- 船舶制造行业经过大幅调整后，风险逐步释放。
- 朝鲜半岛局势未完全缓和，建议关注船舶制造板块的投资机会。

2. 主题逻辑

重点关注银行板块：
- 本周将公布银行结售汇数据，建议关注与银行业相关的主题事件。
- 银行板块近期表现强势，受市场高度关注。

3. 资金面及估值逻辑

资金面偏谨慎：
- 除金融业外，各板块均呈现净流出，短线资金面不乐观。
- 市场处于震荡企稳阶段，增量资金有限，资金面谨慎乐观。
估值变化：
- 2000年以来各行业市盈率变化显示，市场估值整体处于低位，具备一定吸引力。

总结

本次晨会指出，当前市场处于震荡企稳阶段，资金面偏谨慎，建议采取防御性策略，重点关注银行和船舶制造板块。同时，政策层面强调防控金融风险，推动人民币国际化，以及加强金融监管。行业配置方面，银行板块因政策利好和市场关注度较高，成为重点推荐对象，而船舶制造板块则因行业调整和地缘政治因素受到关注。整体市场情绪较为谨慎，需密切关注后续政策和数据变化。

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