20240520-首创证券-市场策略报告_金融板块配置价值提升_15页_3mb

总结

市场概况

本周A股市场延续缩量震荡格局，大盘股主导市场风格，微盘股表现强劲。短期内水电燃气涨价及OpenAI技术发布推动TMT板块升温，地产政策“三连发”与保障性住房贷款发放提振地产链，使得房地产指数周涨幅超12%。整体成交量处于9000亿元以下，存量资金博弈持续。

宏观数据与行业表现

• 工业生产加速修复至4月同比+67%，制造业、采矿业及高技术产业回暖明显。
• 内需疲软表现为4月社会消费品零售总额同比+23%，可选消费板块承压。
• 固定资产投资累计增速放缓至4月同比+42%，地产领域仍是最大拖累，多数指标仍处负增长。
• 30大中城市商品房成交数据进一步下滑。

政策与资金走向

• 地产政策频出，但从基本面看难言反转，地产股市绩更多由预期博弈所致。
• 超长期特别国债发行节奏拉长，30年期国债为主，降准紧迫性相对降低，对金融股形成支撑，利好银行保险板块。
• 北上资金本周集中流入银行、电子及汽车板块，总体净流入87.62亿元。
• ETF基金出现净申购潮，但高估值指数基金遭赎回。
• 行业估值方面，多数板块估值处于历史低位，市净率（PB）分位值平均低于15%。

风险提示与展望

• 国内经济增速不及预期、政策执行力度不足、全球风险事件等均是需警惕的风险因素。
• 结构性行情仍将延续，配置建议偏向稳定性的大金融板块（银行、保险），谨慎看待地产股基本面反转预期。
• 外需压力仍存，但促消费政策下，内外需修复节奏或逐步平衡。