20150905-东兴证券-医药行业周报_政府推动分级诊疗建设_11页_902kb

政府推动分级诊疗建设——医药行业周报总结

核心内容

本周医药行业受到政策利好与市场环境双重影响，整体表现承压。申万医药生物指数下跌7.9%，而沪深300指数上涨0.7%。市场下跌主要由于节前投资者观望情绪浓厚以及证监会清理配资等利空因素，导致前期涨幅较大的医药股跌幅较大，其中医疗器械板块跌幅最大，达-10.2%。

主要观点

1. 政策导向：分级诊疗推动行业发展

国务院总理李克强主持会议，部署推进分级诊疗制度建设，明确要求所有公立医院改革试点城市和综合医改试点省开展分级诊疗试点。这一政策将缓解大医院人满为患、基层医疗机构人手不足的问题，有利于民营医院、远程诊疗、便携式医疗器械等细分领域的发展。

2. 行业估值与投资策略

• 申万医药生物板块整体涨幅达22.18%，而沪深300指数下跌4.75%，显示医药板块具备一定抗跌性。
• 当前申万医药生物板块估值为40倍，处于行业中游，整体估值合理。
• 投资策略上，持续看好医疗服务与生物医药行业，认为其代表医药产业转型方向，同时关注医药商业和国企改革相关个股。

3. 重点个股推荐

东兴医药股票池下周重点推荐的个股包括：上海莱士（25%）、太安堂（25%）、国药一致（20%）、金陵药业（15%）和济民制药（15%）。这些个股在盈利预测、行业前景和政策支持方面表现突出。

关键信息

本周市场概况

• 申万医药生物指数：下跌7.9%
• 沪深300指数：上涨0.7%
• 医疗器械板块：跌幅最大，达-10.2%
• 跌幅前十个股：包括宝莱特在内的4只医疗器械个股
• 涨幅前十个股：部分个股表现较好，如九州通、海思科等

重要政策资讯

• 分级诊疗试点：2015年所有公立医院改革试点城市和综合医改试点省将开展分级诊疗试点
• 受益个股：金陵药业、恒康医疗、宜华健康、华润万东、理邦仪器等

行业估值与投资策略

• 行业整体估值：40倍，处于中游水平
• 投资方向：
  • 医疗服务：金陵药业、泰格医药、迪瑞医疗、爱尔眼科、马应龙、千红制药
  • 生物医药：上海莱士、华兰生物
  • 医药商业：嘉事堂、瑞康医药、一心堂、太安堂
  • 国企改革预期：现代制药、国药一致

行业重点公司盈利预测与评级

• 上海莱士：EPS 14A=0.37，15E=0.98，16E=1.04，PE 14A=209，15E=79，16E=74，推荐理由为民族血液制品航母，内生外延增长迅速
• 太安堂：EPS 14A=0.26，15E=0.35，16E=0.46，PE 14A=40，15E=30，16E=23，推荐理由为心血管、不孕不育药快速增长，康爱多电商发力
• 国药一致：EPS 14A=1.80，15E=2.20，16E=2.67，PE 14A=33，15E=27，16E=22，推荐理由为华南地区医药商业龙头，期待央企改革
• 金陵药业：EPS 14A=0.39，15E=0.46，16E=0.55，PE 14A=36，15E=30，16E=25，推荐理由为脉络宁稳步增长，医院经营稳步推进
• 济民制药：EPS 14A=0.36，15E=0.41，16E=0.51，PE 14A=51，15E=45，16E=36，推荐理由为高端大输液持续推进，关注与九鼎合作

大宗原料药价格走势

• 维生素A：价格104元/千克，本周环比增速0.0%，年度同比增速-35.0%
• 维生素E：价格42元/千克，本周环比增速0.0%，年度同比增速-40.0%
• 泛酸钙：价格58元/千克，年度同比增速-38.9%
• VB2：价格135元/千克，年度同比增速12.5%
• VC粉：价格28元/千克，年度同比增速0.0%
• VK3：价格67.5元/千克，年度同比增速16.4%

其他数据跟踪

• 主要中药材价格走势：包括川芎、丹参、黄芪、黄芩、穿心莲、白芍等，部分品种价格有所波动，整体呈现下行趋势。

风险提示

1. 招标政策变化的风险
2. 原材料价格大幅上涨的风险
3. 资源整合进度低于预期的风险
4. 经营性风险
5. 二级市场大幅波动的风险

行业评级体系

• 公司投资评级：

  • 强烈推荐：相对强于市场基准指数收益率15%以上
  • 推荐：相对强于市场基准指数收益率5%~15%之间
  • 中性：相对强于市场基准指数收益率-5%~+5%之间
  • 回避：相对弱于市场基准指数收益率5%以上

• 行业投资评级：

  • 看好：相对强于市场基准指数收益率5%以上
  • 中性：相对强于市场基准指数收益率-5%~+5%之间
  • 看淡：相对弱于市场基准指数收益率5%以上

分析师简介

• 杨若木：基础化工行业小组组长，7年证券行业研究经验，擅长从宏观经济把握行业发展，曾获多项行业奖项。
• 刘阳：理学硕士，曾就职于国际医药研发机构，2015年加入东兴证券研究所。

联系信息

• 杨若木：010-66554032，yangrm@dxzq.net.cn，执业证书编号：S1480510120014
• 刘阳：010-66554029，liu_yang@dxzq.net.cn，执业证书编号：S1480515080003