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广汇能源（600256）2022年中报点评总结

核心内容概述

广汇能源2022年上半年业绩显著增长，归母净利润达51.3亿元，同比增长265%；营业收入为213.2亿元，同比增长111%；经营活动现金流为63.3亿元，同比增长176%。公司维持了2022年5月13日股东大会通过的分红议案，显示其良好的盈利能力和资金管理能力。

主要业务板块表现

煤炭板块

• 原煤产量：885万吨，同比增长139%
• 煤炭销量：1168万吨，同比增长35%
• 公司积极响应国家发改委保供政策，白石湖露天煤矿被列入保供名单
• 马朗煤矿正在办理前期手续，预计将成为新的利润增长点

煤化工板块

• 甲醇产量：60万吨，同比基本持平
• 哈密新能源自产LNG：28万吨，同比增长4.82%

LNG业务

• 启东LNG外购LNG：134万吨，同比增长18%
• LNG接收站相关子公司盈利13.1亿元，同比增长56.4%
• 海外天然气价格高涨是盈利增长的主要原因
• 预计下半年欧洲天然气价格将攀升至50美金/mmbtu高位，Q3/4均价将高于上半年

其他业务

• 荒煤气综合利用年产40万吨乙二醇项目正式投产，实现乙二醇产量5.38万吨，销量5.26万吨
• 广汇石油扭亏为盈，实现净利润5637万元

盈利预测与估值

预计公司2022年归母净利润为116亿元，对应2022年8月14日市值PE为6.43倍；2023年归母净利润为172亿元，对应PE为4.32倍；2024年归母净利润为218亿元，对应PE为3.42倍。公司维持“买入”评级。

财务数据与比率

营收与盈利增长

• 营业收入：从2020年的151.3亿元增长至2022年的441.3亿元，增长77.48%
• 归属于母公司净利润：从2020年的13.4亿元增长至2022年的115.8亿元，增长131.38%
• 毛利率：从2020年的28.17%提升至2022年的43.21%
• 净利率：从2020年的8.83%提升至2022年的26.23%
• ROE：从2020年的7.96%提升至2022年的41.76%

财务比率

• 市盈率（P/E）：从2020年的55.72下降至2022年的6.43
• 市净率（P/B）：从2020年的4.43下降至2022年的2.69
• EV/EBITDA：从2020年的6.81下降至2022年的4.41

风险提示

• 经济增长不及预期
• 煤炭价格下跌风险
• LNG价格下跌风险
• 马朗煤矿审批进度慢于预期风险

投资评级

• 行业：石油石化/炼化及贸易
• 6个月评级：买入（维持评级）
• 当前价格：11.34元
• 目标价格：未提供

总结

广汇能源2022年上半年业绩表现强劲，主要得益于煤炭和甲醇价格上涨，以及LNG贸易利润大幅扩张。公司业务多元化，涵盖煤炭、煤化工、LNG及乙二醇等多个领域，显示出良好的盈利能力和增长潜力。未来，公司需关注马朗煤矿审批进度，以进一步拓展利润来源。随着欧洲天然气供应紧张，预计公司下半年业绩将继续受益。整体来看，广汇能源在行业中的表现有望持续优于市场，因此维持“买入”评级。