20230327-中泰国际证券-丘钛科技-01478.HK-手机相关业务短期存压_非手机业务快速发_7页_699kb

丘钛科技（1478 HK）总结

核心内容

丘钛科技是一家专注于科技硬件的公司，尤其在手机摄像头模组和指纹识别模组领域具有重要地位。尽管公司2022年业绩受到手机市场疲软的影响，但非手机业务如车载、物联网（IoT）及VR领域展现出强劲增长潜力。

主要观点

• 2022年业绩承压：公司2022年收入同比下降26.3%至137.6亿元人民币，净利润同比下降80.3%至1.7亿元人民币，主要受手机市场疲软、产品结构变化、疫情导致产能利用率下降及汇率波动等因素影响。
• 手机相关业务面临短期压力：全球智能手机出货量同比下降12%至11.93亿部，中国大陆出货量下降14%至2.87亿部。公司手机摄像头模组及指纹识别模组销量分别下降12.4%和2.7%，平均销售单价也大幅下滑。
• 非手机业务快速发展：非手机业务在2022年销量同比增长122.7%至661.6万件，收入占比提升至4.8%。2023年非手机业务销量目标增速不低于50%。公司已拓展多个车载摄像头项目，并在VR、激光雷达及HUD等领域积极布局。
• 未来增长预期：随着宏观经济改善和高端手机换机潮的来临，公司预计2023年下半年至2024年上半年手机行业将逐步复苏，带动毛利率边际改善。
• 财务预测与估值：公司2023年净利润预测为4.73亿元人民币，2024年为6.23亿元人民币。以11倍2023年市盈率估值，目标价上调至5.00港元，潜在升幅为11.1%。

关键信息

业绩表现

• 收入：2022年收入为137.59亿元人民币，同比下降26.3%。
• 毛利率：2022年毛利率为3.9%，同比下降5.5个百分点。
• 净利润：2022年净利润为1.7亿元人民币，同比下降80.3%。
• 每股基本盈利：2022年为0.15元人民币。

非手机业务发展

• 销量增长：非手机业务销量同比增长122.7%至661.6万件。
• 收入占比：非手机业务收入占比提升至4.8%。
• 2023年目标：非手机业务销量目标增速不低于50%。
• 业务拓展：已覆盖车载、物联网及VR领域，客户包括主要中国大陆及台湾VR品牌，以及美日品牌。

财务预测

估值与评级

• 目标价：5.00港元（上调）
• 评级：增持
• 现价：4.50港元
• 总市值：5,330.42百万港元
• 市盈率：9.8（2023E）至7.5（2024E）

风险提示

1. 产品结构改善不及预期
2. 竞争激烈导致毛利率不及预期
3. 人民币汇率波动
4. 车载、IoT等新领域拓展不及预期

股票信息

• 流通股比例：35.88%
• 已发行总股本：1,184.54百万
• 52周价格区间：2.86-6.28港元
• 3个月日均成交额：7.89百万港元
• 主要股东：何宁宁（占63.63%）

历史评级与目标价

公司及行业评级定义

• 买入：潜在投资收益在20%以上

• 增持：潜在投资收益介于10%至20%之间

• 中性：潜在投资收益介于-10%至10%之间

• 卖出：潜在投资损失大于10%

• 推荐：行业基本面向好

• 中性：行业基本面稳定

• 谨慎：行业基本面向淡

权益披露

• 中泰国际与丘钛科技无企业融资业务关系。
• 分析师及其联系人士未担任丘钛科技高级职员，亦无财务权益或股份。
• 中泰国际证券或其集团公司可能持有丘钛科技1%或以上的财务权益。

版权声明

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