20220809-国盛证券-丘钛科技-01478.HK-业绩受手机市场低迷拖累_公司持续发力新领域_5页_706kb

丘钛科技 (01478.HK) 总结

核心内容

丘钛科技（01478.HK）在2022年上半年受到手机市场需求低迷的影响，导致营业收入和盈利能力显著下滑。公司积极应对市场变化，调整业务重心，加大对车载和IoT等新领域的投入，以寻求新的增长点。

主要观点

• 业绩下滑原因：

  • 手机市场需求量下滑。
  • 手机摄像头模组平均单价（ASP）大幅下降，导致收入减少。
  • 产能利用率下降和疫情增加成本。
  • 高端摄像头模组出货占比下降。

• 财务表现：

  • 2022年上半年营业收入为70.9亿元，同比下降24.0%。
  • 毛利润为3.8亿元，同比下降65.3%；毛利率降至5.3%，同比下降6.3个百分点。
  • 净利润为1.7亿元，同比下降71.0%。

• 摄像头模组业务：

  • 1H22摄像头模组收入为65亿元，同比下降22.6%；出货量为2.1亿件，同比减少4.8%。
  • ASP为30.5元，同比下降18.7%；毛利率从11.9%降至5.7%。
  • 公司将手机摄像头模组出货量全年目标由年初的双位数增长调整为同比减少不超过5%。

• 新领域发展：

  • 车载业务：公司持续深耕驾驶辅助摄像头、智能座舱摄像头和车身摄像头，800万像素ADAS模组实现量产，并与多家知名品牌达成合作。
  • IoT业务：公司布局无人机、智能穿戴、智能家居、音视屏、笔电和ARVR等细分市场，已与大疆、科沃斯、Pico、宏达电、爱奇艺、黑鲨等品牌合作，未来将陆续出货。
  • 对非手机领域摄像头模组出货量增速指引维持在不低于100%。

• 指纹识别模组业务：

  • 1H22指纹识别模组收入为5.5亿元，同比下降40.0%；出货量为5065万件，同比减少8.6%。
  • ASP为10.9元，同比下降34.3%；毛利率降至-1.5%，较去年同期大幅下降。
  • 出货指引由年初同比增长不低于20%下调至同比减少不超过5%。

• 盈利预测：

  • 2022年收入预计为152.4亿元，同比下降18.3%；净利润预计为3.8亿元，同比下降56.0%。
  • 2023年收入预计增长20.8%，净利润预计增长184.9%。
  • 2024年收入预计增长4.8%，净利润预计增长2.8%。
  • 目标价为5.2港元，对应目标市值62亿港元，维持“买入”评级。

关键信息

• 股票信息：

  • 行业：海外
  • 前次评级：买入
  • 8月8日收盘价：4.40港元
  • 总市值：5,211.97百万港元
  • 总股本：1,184.54百万股
  • 自由流通股比例：100.00%
  • 30日日均成交量：2.59百万股

• 风险提示：

  • 新冠疫情对手机销售的负面影响。
  • 光学相关产品升级放缓。
  • 海外客户库存消化时间长于预期。
  • 印度工厂出货量不及预期。
  • 车载业务前期投入较大。

财务指标概览

主要财务比率

估值与投资建议

• 目标价：5.2港元（对应目标市值62亿港元）
• 估值倍数：14倍2022年P/E
• 投资评级：维持“买入”评级

分析师声明

本报告由分析师郑泽滨（执业证书编号：S0680519050004）和夏君（执业证书编号：S0680519100004）撰写，内容基于对市场和公司数据的分析，不构成投资建议，仅作参考。

免责声明

本报告信息来源于公开资料，国盛证券有限责任公司不对信息的准确性及完整性作任何保证。报告内容可能根据市场变化调整，投资者需自行关注更新信息。