20230814-安信国际证券-丘钛科技-01478.HK-需求与汇率双重影响业绩_静候行业景气度恢复_3页

2022年丘钛科技业绩大幅下滑，营业收入同比下降263%至约1376亿元人民币，主要原因包括新冠疫情、全球经济放缓、全球智能手机需求疲软（2022年全球出货量下降11%），以及中高端手机厂商降规降配策略，导致主要产品摄像头模组和指纹识别模组的销量和平均单价下降，同时汇率波动等因素影响，使毛利率从历史水平下降55个百分点至39%，归母净利润同比减少802%。报告分析认为，短期业绩面临宏观经济和安卓市场需求的压力，但未来行业有望在2023年迎来高端手机换机高峰，光学技术和产品渗透率提升，加上公司在车载和VR领域的布局，如已应用在多个车型的车载摄像头模组和计划量产VR方案，可能成为新增长点。

行业前景方面，Counterpoint和IDC数据显示，2023年高端手机换机周期可能带来机会，32M像素及以上CCM销量占比预计达35%以上，非手机领域CCM增长不低于50%。投资建议方面，安信国际给予公司“增持”评级，目标价348港元（较当前股价313港元有上升空间），预计2023年上半年为业绩底部，下半年复苏有限，基于2024/2025年20-12倍PE预估市盈率。风险包括智能手机出货增速不及预期、新业务进展缓慢和汇率波动。