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聚烯烃周报总结（2022年5月4日）

核心内容概述

本报告为2022年5月4日宝城期货研究所发布的聚烯烃周报，重点分析了聚烯烃期货市场走势、现货价格、进口利润及下游需求情况。报告指出，俄乌局势对聚烯烃的供需影响有限，但通过影响上游原油和烯烃成本，间接对聚烯烃价格形成支撑。同时，下游需求受疫情影响，整体表现疲软，但部分细分领域有所回升。综合来看，聚烯烃价格下跌空间有限。

主要观点

1. 价格走势

• LLDPE：上周主力2209合约震荡下行，周五收盘价为8765元/吨，较前一周结算价下跌140元/吨。
• PP：主力2209合约震荡运行，周五收盘价为8722元/吨，较前一周结算价下跌76元/吨。
• 基差：LLDPE基差上涨14元/吨至47元/吨；PE基差变化不大。
• 合约价差：L05-09合约价差回升至26元/吨；PP05-09合约价差下降至16元/吨。

2. 成本支撑

• 国际油价：布伦特原油07合约维持在106美元/桶高位，美元指数上涨至103，油价高位对聚烯烃成本形成支撑。
• 工艺利润：
  • 油制LLDPE利润下降321元/吨至-261元/吨；
  • 甲醇制LLDPE利润上涨152元/吨至247元/吨；
  • 油制PP利润下降262元/吨至-1715元/吨；
  • 甲醇制PP利润上涨268元/吨至898元/吨。
• 进口利润：LLDPE进口利润下降163元/吨至-871元/吨；PP进口利润下降140元/吨至-581元/吨，进口利润仍处于倒挂状态。

3. 供需与库存

• 石化库存：五一节前周度石化早库为72万吨，去库4万吨，比去年同期多3万吨。
• 开工率：
  • LLDPE开工率：79.5%（环比上涨2.7个百分点）；
  • PP开工率：78.4%（环比上涨1.15个百分点）；
  • 下游开工率整体受疫情影响，PE下游农膜开工率下降0.6个百分点至38.8%，管材开工率下降2.7个百分点至46.5%，包装膜开工率上涨5.7个百分点至59.4%；PP下游开工率环比下降0.83个百分点至52.00%，塑编开工率下降0.5个百分点至44.5%，BOPP开工率上涨0.28个百分点至62.16%。

4. 新增产能

• PE：镇海炼化二期30万吨HDPE、鲁清石化35万吨HDPE、浙江石化二期35万吨HDPE装置已陆续投产，5月还有新增大修装置。
• PP：大庆海鼎10万吨PP装置、浙江石化二期一线45万吨PP装置已投产，浙江石化二期二线45万吨/年、镇海炼化二期30万吨/年3月份投产，后续关注鲁清石化、天津渤化装置投产进展。

5. 市场预期

• 五一节前下游备货积极性一般；
• 上海疫情防控效果逐步显现，新增病例持续减少，市场预期有所改善；
• 聚烯烃下跌空间有限，主要受成本支撑和需求逐步恢复影响。

关键信息

• 俄乌影响：对聚烯烃产能及进出口影响较小，主要影响上游成本。
• 成本支撑：油制聚烯烃利润较低，但成本支撑明显，5月新增大修装置可能进一步影响供应。
• 库存变化：石化库存去库，但同比仍偏高，显示市场去库速度放缓。
• 需求恢复：疫情对下游开工率仍有压制，但部分领域如包装膜、BOPP开工率有所回升。
• 进口利润：LLDPE和PP进口利润均处于倒挂状态，表明进口成本仍高于国内价格。

交易策略

• 策略类型：单边做多
• 交易标的：多塑料09
• 核心逻辑：
  • 利润处于低位；
  • 下游逐步恢复开工。
• 进出场点位：
  • 开仓：8800元/吨；
  • 止盈：9400元/吨；
  • 止损：8600元/吨；
• 盈亏比：3:1
• 交易周期：2022.04.17-2022.05.17
• 策略风险：
  • 原油大幅下跌；
  • 新增产能投产加速。

图表目录（摘要）

分析师简介及免责声明

• 分析师：宝城期货研究所能源化工团队
• 联系方式：0571-89715220
• 期货从业资格证号：F3023284
• 投资咨询资格证号：Z0014386
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  • 本报告不构成投资建议；
  • 客户不应将其视为唯一决策依据；
  • 宝城期货不对其使用所导致的损失负责；
  • 建议客户咨询独立投资顾问。

总结

本周聚烯烃市场整体呈现震荡态势，价格下跌空间有限，主要得益于成本支撑和下游逐步恢复的预期。虽然疫情对需求仍有压制，但部分细分领域如包装膜、BOPP开工率有所回升，且上海疫情防控效果逐步显现。此外，进口利润倒挂表明国内价格仍具竞争力，而新增产能和大修装置的投产可能对市场供应产生影响。总体来看，市场在成本支撑和需求预期改善的背景下，短期内面临支撑。