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聚烯烃周报总结（2022年5月8日）

核心内容概述

本报告为宝城期货研究所2022年5月8日发布的聚烯烃周报，分析了近期聚烯烃期货价格走势、现货市场情况、进口利润变化、下游需求状况及市场预期。报告指出，尽管俄乌危机对聚烯烃的直接供需影响有限，但通过抬高上游成本间接影响聚烯烃市场。同时，疫情对下游开工率和需求仍有一定抑制作用，但上海疫情防控效果逐步显现，市场预期有所改善。

主要观点

1. 价格走势

• LLDPE：主力2209合约周五收盘价为8825元/吨，较前一周结算价上涨108元/吨。
• PP：主力2209合约周五收盘价为8809元/吨，较前一周结算价上涨158元/吨。
• 基差：节后归来PE现货涨幅较大，LLDPE基差上涨至127元/吨。
• 合约价差：
  • L09-01合约价差维持稳定，目前为72元/吨，较前一周上涨19元/吨。
  • PP09-01合约价差上涨4元/吨至84元/吨。

2. 市场基本面

• 国际油价走势：
  • OPEC+维持6月产量提高43.2万桶/日，美国政府寻求购买6000万桶原油，但首批交付将在未来几年进行。
  • 布伦特07合约上涨至113美元/桶。
  • 美联储加息50个基点，美元指数在103高位震荡。
  • 欧盟提议6个月内禁止进口俄罗斯原油，部分国家豁免至2024年。
• 聚烯烃进口利润：
  • LLDPE进口利润上涨205元/吨至-666元/吨。
  • PP进口利润下降89元/吨至-670元/吨。
  • 聚烯烃进口利润整体仍呈倒挂状态。

3. 石化库存与开工率

• 库存：
  • 五一期间聚烯烃库存累库14.5万吨至86.5万吨。
  • 周五假期归来去库4万吨至82.5万吨，较去年同期多1万吨。
• 开工率：
  • LLDPE开工率上涨至87.9%。
  • PP开工率上涨至79.7%。
  • 下游开工率仍受疫情抑制，PE农膜开工率降至38.8%，管材开工率降至46.5%，包装膜开工率回升至59.4%。
  • PP下游开工率降至51.69%，塑编开工率降至44%，BOPP开工率降至61.15%。

4. 成本支撑与新增产能

• 成本支撑：
  • 油制聚烯烃利润回落，部分装置因利润问题负荷较低，成本支撑明显。
  • 油制LLDPE利润下降34元/吨至-295元/吨。
  • 油制PP利润下降43元/吨至-1758元/吨。
• 新增产能：
  • PE方面：镇海炼化二期30万吨HDPE装置、鲁清石化35万吨HDPE装置、浙江石化二期35万吨HDPE装置、40万吨LDPE装置已陆续投产。
  • PP方面：大庆海鼎10万吨PP装置、浙江石化二期一线45万吨PP装置、二线45万吨/年、镇海炼化二期30万吨/年已投产，后续关注鲁清石化、天津渤化装置投产进展。

关键信息

1. 市场预期

• 聚烯烃下跌空间有限，主要受成本支撑及疫情逐步缓解预期影响。
• 好的预期在于上海疫情防控效果逐步显现，新增病例持续减少。

2. 供需分析

• 俄乌危机对聚烯烃供需影响不大，更多是通过影响上游原油和烯烃价格间接影响。
• 五一期间库存变化正常，但去库量较去年同期有所增加。
• 下游需求受疫情制约，订单放量困难，但部分细分领域（如包装膜）开工率有所回升。

3. 风险提示

• 原油大幅下跌可能对聚烯烃价格形成压力。
• 新增产能投产加速可能对市场造成供应压力。

交易策略

• 策略类型：单边做多
• 交易标的：多塑料09
• 核心逻辑：利润低位，下游逐步恢复开工
• 进出场点位：
  • 开仓：8800元/吨
  • 止盈：9400元/吨
  • 止损：8600元/吨
• 盈亏比：3:1
• 交易周期：2022.04.17-2022.05.17
• 策略等级：★
• 策略风险：
  • 原油大幅下跌
  • 新增产能投产加速

结论

综合来看，聚烯烃市场受成本支撑影响较大，尽管疫情对下游需求仍有压制，但随着疫情防控效果逐步显现，市场情绪有所改善。预计短期内价格下跌空间有限，主要关注原油价格走势及新增产能投产节奏。