20220504-招商期货-聚烯烃周报_库存健康_供需双弱_后期关注疫情后复工情况_20页_2mb

策略报告总结

一、核心内容概述

本报告为招商期货研究所于2022年5月4日发布的聚烯烃周报，内容涵盖聚乙烯（PE）和聚丙烯（PP）的市场分析、供需情况、库存数据、价格走势、价差结构及未来展望。整体来看，聚烯烃市场在短期内呈现震荡走势，中期面临供应压力，长期则需关注新增产能、疫情恢复及国际局势等风险因素。

二、主要观点

1. 聚乙烯（PE）

• 基本面：本周产业链库存持续去库，处于历年正常偏低水平；石化库存去库，社会和港口库存也处于正常范围。
• 价格走势：国内现货小幅震荡，基差走强，美金现货持稳，进口窗口关闭，出口窗口打开。
• 短期展望：若疫情控制良好，后期随着下游补库存，市场或将震荡偏强。
• 中期展望：今年处于扩产周期，供应压力逐步上升，二季度表需压力不大，四季度压力凸显。
• 风险因素：新装置投产、俄乌事件、国内疫情发展。

2. 聚丙烯（PP）

• 基本面：产业链库存去库，处于历年正常偏低水平；石化库存去库，社会库存小幅去库，港口库存处于正常水平。
• 价格走势：国内现货小幅震荡，基差走强；海外美金现货持稳，进口窗口关闭，出口窗口打开。
• 短期展望：短期估值偏低，供需双弱，震荡为主；若疫情好转，后期将震荡偏强。
• 中期展望：全年处于扩产周期，供应压力加大，逢高做空利润。
• 风险因素：新装置投放、下游订单、俄乌事件、国内疫情。

三、关键信息汇总

1. 库存情况

• PE：两桶油库存小幅去库，处于正常偏低水平；港口库存去库，社会库存小幅累积；煤化工库存小幅去库。
• PP：石化库存去库，港口库存去库，社会库存小幅去库，煤化工库存小幅累库。

2. 价差结构

• LLDPE-HDPE：价差小幅震荡，处于正常水平，标品走强，对HDPE支撑减弱。
• LLDPE-LDPE：价差小幅缩窄，仍处于高水平，LDPE对LLDPE支撑仍存。
• 共聚-均聚：价差小幅缩窄，处于正常偏低水平，拉丝生产比例回升，支撑减弱。
• HDPE-PP：价差有所回升。
• PE新料-PE回料：价差处于正常偏高水平，小幅缩窄，对新料支撑转弱。
• PP新料-PP回料：价差处于正常偏高水平，小幅缩窄，对新料支撑转弱。

3. 生产利润

• PE下游：加工利润持稳，处于中等偏高水平。
• PP下游：BOPP膜利润小幅压缩，处于中等偏高水平；塑编、注塑、BOPP开工率小幅回升。

4. 进口与出口

• LLDPE：进口窗口关闭，出口窗口关闭，中国贴水东南亚价格缩窄至140美金。
• PP：进口窗口关闭，东南亚进口倒挂，出口窗口打开。

5. 成本与利润

• 原油：价格先抑后扬，下跌幅度小于烯烃，导致PP生产利润小幅扩大。
• 丙烯与甲醇：丙烯下跌幅度小于PP，甲醇跌幅大于丙烯，导致MTP利润扩大。

四、供需面分析

1. PE供需

• 上半年库存压力环比上升，但同比压力不大；下半年库存压力进一步上升。
• 检修情况：2021年检修比2020年减少，2022年检修减少，但二季度集中。

2. PP供需

• 上半年库存压力一般，下半年压力回升。
• 检修情况：2022年PP检修比2021年减少，但二季度集中，特别是四月份。

五、周度展望

• PE：短期震荡，若疫情好转，后期震荡偏强；中期关注新增产能和国际局势。
• PP：短期震荡，若疫情好转，后期震荡偏强；中期关注新装置投产和下游需求。

六、研究员信息

• 姓名：安婧
• 联系方式：0755-82763159
• 邮箱：anjing@cmschina.com.cn
• 从业资格号：F3035271
• 投资咨询资格号：Z00014623
• 学历：英国华威大学金融硕士
• 职位：招商期货研究所能化研究员，专注原油基本面研究。

七、风险提示

• 新装置投放情况
• 下游复工情况
• 国内疫情发酵情况
• 俄乌事件发酵情况
• 新增产能投放情况

八、免责声明

本报告由招商期货有限公司编制，仅供C3及以上风险承受能力的投资者参考。招商期货对报告内容的准确性和完整性不作任何保证，不构成投资建议，亦不取代投资者的判断。投资者应自行决策并承担风险。