20250930-华泰期货-聚烯烃日报_油价下跌_聚烯烃成本支撑减弱_13页_3mb

油价下跌，聚烯烃成本支撑减弱总结

核心内容概述

近期国际油价震荡回落，对聚烯烃（PE、PP）成本端形成压制，导致其成本支撑减弱。同时，上游供应端持续增量，下游需求虽有节前备货迹象，但整体仍偏弱，市场整体呈现中性偏空态势。

主要观点

1. 价格与基差

• L主力合约收盘价为7181元/吨，上涨22元。
• PP主力合约收盘价为6903元/吨，上涨10元。
• LL华北现货价格为7120元/吨，下跌20元；LL华东现货价格为7140元/吨，持平。
• PP华东现货价格为6750元/吨，持平。
• 基差方面，LL华东基差为-41元/吨，PP华东基差为-153元/吨，均有所收窄。

2. 上游供应

• PE开工率为81.8%，环比上升1.5%。
• PP开工率为75.5%，环比上升0.6%。
• 供应端检修装置重启较多，后期新增重启计划多于检修计划，供应持续增加。

3. 生产利润

• PE油制生产利润为-1.8元/吨，环比下降55.8%。
• PP油制生产利润为-631.8元/吨，环比下降55.8%。
• PDH制PP生产利润为-264.0元/吨，环比下降39.2%。
• 利润持续走低，压制企业生产积极性。

4. 进出口利润

• LL进口利润为-56.7元/吨，环比下降1.9%。
• PP进口利润为-532.6元/吨，环比下降1.9%。
• **PP出口利润（往东南亚）**为15.3美元/吨，环比上升0.2%。
• 进口利润持续低迷，出口利润略有改善。

5. 下游需求

• PE下游农膜开工率为32.9%，环比上升6.1%。
• PE下游包装膜开工率为52.4%，环比上升0.6%。
• PP下游塑编开工率为43.9%，环比持平。
• PP下游BOPP膜开工率为61.4%，环比持平。
• 下游需求边际回暖，但恢复缓慢，对价格上行支撑有限。

6. 库存情况

• 节后社会库存或有累库现象，库存压力增加。
• 各类企业库存均处于低位，但整体仍偏弱。

关键信息

• 成本端：国际油价下跌，对PE和PP成本支撑减弱。
• 供应端：PE和PP开工率环比上升，供应持续增加，压制价格上行。
• 需求端：下游需求虽有节前备货，但整体仍偏弱，恢复缓慢。
• 利润端：PE和PP生产利润持续走低，压制企业生产积极性。
• 进出口端：LL和PP进口利润低迷，出口利润略有改善。
• 策略建议：
  • 单边：L、PP中性。
  • 跨期：L01-L05反套；PP01-PP05反套。
  • 跨品种：无。

风险提示

• 宏观经济政策变化可能影响市场走势。
• 原油价格波动对聚烯烃成本端影响显著。
• 新增产能投产进度可能改变供需格局。

图表与数据来源

• 价格与基差：L、PP主力合约走势及华东、华北现货价格与基差。
• 生产利润与开工率：LL、PE、PP生产利润及开工率变化。
• 非标价差：HD注塑、中空、薄膜与LL华东价差；PP低熔共聚、均聚注塑与拉丝华东价差。
• 进出口利润：LL与PP进口、出口利润及不同地区价差。
• 下游开工与利润：PE和PP各下游开工率及生产毛利。
• 库存：PE和PP油制、煤化工、贸易商及港口库存情况。

本期分析研究员

• 梁宗泰：从业资格号 F3056198，投资咨询号 Z0015616
• 陈莉：从业资格号 F0233775，投资咨询号 Z0000421
• 吴硕琮：从业资格号 F03119179，投资咨询号 Z0022873

联系人

• 杨露露：从业资格号 F03128371
• 刘启展：从业资格号 F03140168
• 梁琦：从业资格号 F03148380

免责声明

• 本报告基于公开信息编制，不保证其准确性与完整性。
• 报告观点仅反映发布当日判断，不同时期可能有不同结论。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议，投资者应自行独立判断。
• 报告版权为华泰期货有限公司所有，未经许可不得擅自使用或传播。

公司信息

• 公司总部：广州市南沙区横沥镇明珠三街1号10层1001-1004、1011-1016房
• 客服热线：400-628-0888
• 官方网址：www.htfc.com