20220428-宝城期货-聚烯烃月报_成本支撑_聚烯烃下跌空间有限_27页_2mb

聚烯烃市场分析总结

核心内容

聚烯烃市场在2022年4月呈现供需双弱、成本支撑明显的态势。尽管国际油价高位震荡，且国内疫情对物流运输造成一定影响，但聚烯烃价格下跌空间有限。主要原因是上游成本支撑较强，同时下游需求恢复缓慢，订单难以放量，导致市场整体偏弱。

主要观点

• 成本支撑：国际油价高位震荡，叠加国内疫情对物流的影响，聚烯烃成本支撑显著。
• 供需双弱：上游开工率维持在78%左右的低位，下游需求恢复缓慢，订单不足。
• 进口影响：PE进口依存度较高，PP进口依存度较低，进口窗口关闭对市场影响较大。
• 政策因素：国内限制进口废塑料，对LLDPE市场形成长期利好，但已部分兑现。
• 疫情冲击：疫情对下游复工和物流造成阻碍，影响市场供需平衡。
• 利润承压：油制聚烯烃利润大幅下滑，煤制聚烯烃利润恢复至盈亏边缘。

关键信息

1. 市场行情回顾

• 4月份聚烯烃期货价格偏弱震荡。
• L09合约最低下跌至8583元/吨，PP09合约最低下跌至9447元/吨。
• PP09-L09价差在4月初下跌至-270元/吨，随后上涨至90元/吨。
• 基差波动较大，受疫情和物流影响，PE基差回升，PP基差有所改善。

2. 现货供需面分析

2.1 新增产能

• PE：2022年新增产能105万吨/年，包括镇海炼化二期、浙江石化二期、山东劲海化工等。
• PP：2022年新增产能超过100万吨/年，包括大庆海鼎、浙江石化二期、天津渤化等。

2.2 开工情况

• PE：开工率维持在78%左右，部分装置因检修导致产量下降。
• PP：开工率下降至77.25%，检修装置较多，影响产能释放。

2.3 进出口情况

• PE：进口依存度在40%以上，但2022年1-3月进口量同比减少15.37%。
• PP：进口依存度不到20%，且进口窗口长期关闭，2022年1-3月进口量同比减少14.81%。
• 进口成本：LLDPE和PP进口价差均处于倒挂状态，对市场形成压力。

2.4 废塑料进口限制

• 2020年全面禁止进口固体废物，废塑料进口为0吨。
• 这一政策对PE市场形成长期利好，但已基本兑现。

2.5 下游需求

• 塑料制品：2022年1-3月产量同比增长5%，出口金额增速较快。
• 薄膜：农膜需求周期性明显，地膜旺季逐步结束，开工率下降。
• 包装膜：受电商发展影响，需求强劲，但疫情和环保政策限制了开工率。
• PP下游：整体开工率较低，物流和订单限制影响需求恢复。

3. 注册仓单情况

• 3月31日聚烯烃仓单降至0张，随后有所回升。
• 截至4月22日，大商所LLDPE注册仓单数量为1437张，PP为885张。

4. 现货市场库存

• 节前石化库存较低，节后库存累积至109万吨。
• 4月受供给减量和需求回升影响，库存下降至76万吨，较去年同期减少0.5万吨。

5. 利润情况分析

• LLDPE：油制利润大幅下滑，煤制利润恢复至盈亏边缘。
• PP：油制和煤制利润均承压，部分装置亏损严重。
• 原料价格（原油、煤炭、甲醇、丙烯）是影响利润的关键因素。

结论

聚烯烃市场在成本支撑和供需双弱的背景下，下跌空间有限。未来需关注原油价格波动、国内外装置投产进度、疫情对物流的影响以及下游需求恢复情况。最大风险在于原油大幅下跌和国内外装置投产加快。

图表目录

• 图1：LLDPE和PP主力合约收盘价走势图
• 图2：LLDPE和PP主力合约价差日K线走势图
• 图3：LLDPE与PP现货价格走势图
• 图4：外盘LLDPE与PP现货价格走势图
• 图5：各种塑料现货价格走势图
• 图6：LLDPE期现价差走势图
• 图7：PP期现价差走势图
• 图8：PE产能、产量及其增速走势图
• 图9：PP产能、产量及其增速走势图
• 图10：PE各品种生产比例走势图
• 图11：PE开工率走势图
• 图12：国内PE产量走势图
• 图13：PP开工率走势图
• 图14：国内PP产量及走势图
• 图15：2019-2022年PE检修损失量
• 图16：2019-2022年PP检修损失量
• 图17：LDPE-LLDPE与HDPE-LLDPE价差走势图
• 图18：PP纤维料与拉丝料价格走势图
• 图19：PP共聚与拉丝价差走势图
• 图20：中国进口集装箱运价指数走势图
• 图21：PE进口利润走势图
• 图22：PE进口数量走势图
• 图23：PE出口数量走势图
• 图24：PP进口利润走势图
• 图25：PP进口数量走势图
• 图26：PP出口数量走势图
• 图27：废塑料进口数量累计值
• 图28：塑料制品累计产量走势图
• 图29：塑料制品出口金额走势图
• 图30：规模以上快递累计业务量走势图
• 图31：农膜开工率走势图
• 图32：包装膜开工率走势图
• 图33：塑编开工率走势图
• 图34：注塑开工率走势图
• 图35：BOPP开工率走势图
• 图36：汽车产量走势图
• 图37：大商所LLDPE仓单数量走势图
• 图38：大商所PP仓单数量走势图
• 图39：国内聚烯烃石化日库存走势图
• 图40：国内聚烯烃港口库存走势图
• 图41：LLDPE各工艺利润走势图
• 图42：国内PE各工艺产能占比图
• 图43：PP各工艺利润走势图
• 图44：国内PP各工艺产能占比图