20210730-国开证券-医药生物行业2021年下半年策略报告_创新+消费升级_引领行业成长_20页_649kb

报告摘要

医药生物行业分析总结

核心内容

2021年上半年，医药生物行业整体微幅下跌，涨跌幅在申万28个一级行业中排名第15位。虽然行业整体上涨动能减弱，但子行业间分化明显，医疗服务和中药板块表现较好。行业估值相比前期高点已有较大回落，但整体仍处于近5年来的相对高位。基金持仓方面，医药生物行业持仓比继续提升，集中度进一步提高，龙头公司更受青睐。

主要观点

创新药行业：创新药市场整体表现不俗，受益于政策支持和资本推动，高质量创新成为趋势。2020年CDE受理的1类创新药注册申请数量显著增长，创新药逐步步入收获期。近期出台的《以临床价值为导向的抗肿瘤药物临床研发指导原则》将提升研发门槛，加速行业洗牌，资源向头部企业集中。
医疗器械行业：医疗器械领域受益于进口替代和技术创新，部分高端设备仍以进口为主，但国产品牌在二级及以下医院已有一定市场份额。集采政策有所缓和，对头部企业影响较小，利好其发展。国际化趋势明显，迈瑞医疗等龙头企业具备较强竞争力。
疫苗行业：新冠疫情推动疫苗技术进步，全球接种量和接种率持续上升。国内疫苗行业仍保持高景气度，特别是新冠疫苗的快速接种带来业绩弹性。建议关注研发能力强、产品管线丰富的龙头企业，如智飞生物。
医疗服务行业：医疗服务行业具备刚需属性，需求稳定，特别是眼科、口腔等专科连锁公司业绩恢复迅速。行业增长潜力大，建议关注具备较强竞争优势和增长空间的细分领域。
血制品行业：行业政策壁垒高，竞争格局稳定。采浆量增长受限，但新设浆站规划有放松预期，有望打开行业成长空间。天坛生物等龙头企业具备明显优势，值得关注。

关键信息

重点个股推荐

迈瑞医疗：医疗器械行业龙头，海内外市场拓展能力强，受益于“新基建”和进口替代，国际化前景广阔。
天坛生物：血制品行业龙头，采浆量和浆站数量领先，未来产能和浆量有望提升。
药明康德：CXO行业龙头，全产业链布局，业绩增长确定性强，具备全球竞争力。
智飞生物：疫苗行业龙头，代理默沙东HPV疫苗，自主研发品种进入收获期，新冠疫苗和四价流感疫苗有望贡献业绩。
欧普康视：国产OK镜龙头，市场空间广阔，具备产品和渠道双重优势，处于快速成长阶段。

风险提示

疫情影响超预期；
行业监管政策进一步收紧；
药品器械集采力度超预期；
中美贸易摩擦持续升级；
上市公司业绩增长低于预期；
国内外经济形势持续恶化；
市场整体系统性风险。

投资建议

行业整体处于结构性机会，建议优选景气度确定、医保政策免疫度高的细分领域。重点关注创新药、医疗器械、疫苗及医疗服务等具备较强成长潜力和市场竞争力的领域，优先布局龙头企业，如迈瑞医疗、天坛生物、药明康德、智飞生物和欧普康视。

图表与数据概览

图1：2021年至今医药行业涨跌幅排名第15；
图2：行业指数表现情况；
图3：各子行业涨跌情况；
图4：各子行业行情涨跌表现；
图5：医药行业涨跌幅排名前五的个股；
图6：近5年医药板块估值及相对A股溢价率；
图7：各子板块绝对估值情况；
图8：医药生物行业持仓占基金全部持仓比重情况；
图9：医药制造业收入、利润累计增长情况；
图10：国内医疗行业季度投资额达新高；
图11：港股与A股创新药公司市场表现；
图12：2020年CDE受理的1类创新药注册申请情况；
图13：近年来1类创新化药注册申请受理情况；
图14：近年来1类创新药品种获批情况；
图15：CDE审评通过的化药IND申请适应症分布；
图16：CDE审评通过的生物制品IND申请适应症分布；
图17：全球医疗器械市场规模及增速；
图18：全球疫情情况；
图19：全球新冠疫苗接种量情况；
图20：全球新冠疫苗接种率情况；
图21：医疗机构月诊疗人次情况；
图22：医疗机构病床利用率情况；
图23：国内血制品行业市场规模预测；
图24：我国采浆量情况及增速。

分析师简介

王雯，CFA、CPA，天津大学学士，对外经济贸易大学硕士；
曾任渤海证券医药行业分析师，8年行业研究经验；
保证报告数据来源合规，分析逻辑基于专业理解，研究结论独立、客观、公正。

投资评级标准

行业投资评级：
- 强于大市：相对沪深300指数涨幅10%以上；
- 中性：相对沪深300指数涨幅介于-10%～10%之间；
- 弱于大市：相对沪深300指数跌幅10%以上。
短期股票投资评级：
- 强烈推荐：未来6个月内涨幅20%以上；
- 推荐：未来6个月内涨幅介于10%～20%之间；
- 中性：未来6个月内涨幅介于-10%～10%之间；
- 回避：未来6个月内跌幅10%以上。
长期股票投资评级：
- A：未来3年内涨幅在20%以上；
- B：未来3年内涨幅在20%以内；
- C：未来3年内跌幅在20%以上。