20240811-国金证券-医药健康行业研究_创新药表现亮丽值得重视_同时关注下半年院内业绩复苏_17页_2mb

2024年医药行业投资分析报告总结

1 创新药整体业绩向好

进入8月后，创新药企业中报密集披露，业绩表现亮眼。百济神州2024年上半年产品收入同比增长77%，百悦泽®销售额达8018亿元，增速高达122%。贝达药业业绩增长显著，营收同比增142%，净利润增长5倍。此外，部分药企如诺泰生物、圣诺生物等未来收入弹性较大。

建议重点关注创新药的三个细分方向：

• 消费属性创新药赛道上龙头新品获批及临床推进；
• ADC和双抗领域的龙头公司如科伦博泰、康方生物等；
• 底部龙头如上海医药、中国生物制药的业绩增长潜力。

2 医疗器械国产替代加速

惠泰医疗发布产品，一次性使用磁定位环形标测导管获得注册证，未来将迎来更多重磅产品。

健帆生物半年度业绩增长迅速，收入同比增48%，净利润增长99%。新产品KHA系列销售增幅180%。

建议关注细分领域龙头公司的成长性，特别是心脏电生理、血管介入、血液净化等领域的产品放量机会。

3 生物制品：GLP-1药物表现强劲

GLP-1赛道表现出色，诺和诺德和礼来相继发布强劲业绩：

• 诺和诺德GLP-1产品线24H1实现收入14156亿美元；
• 礼来GLP-1产品线收入达9360亿美元。

司美格鲁肽销售额等核心产品增长迅速，减重适应症表现尤为亮眼。中国地区也呈现增长态势，建议关注国内GLP-1药物研发企业和CDMO企业。

4 传统医疗服务与医美

医疗服务合规化趋势明显，牙科隐形矫治器标准正式发布，将推动龙头厂家发展。

医美消费表现出韧性，净支出意向为正，市场持续增长。新产品MAILI®等新品亮相，增强供给能力。

5 中药与药店板块前景

中成药集采降幅温和，平均降幅在50%以下，独家品种表现更佳。评分标准更综合，有利于综合表现良好的企业。

连锁药店板块有望在三季度实现低基数下的增长，中成药集采对中药企业的影响偏正面。

投资建议

报告建议重点关注以下方向：

1. 创新药临床进展、出海及商业化潜力；
2. 院内复苏带来的药品器械增长机会；
3. 估值回调的医疗服务、中药及药店龙头。

重点推荐标的包括：科伦博泰、特宝生物、人福医药、信达生物、新产业等。

风险提示

• 医院招标采购进度低于预期；
• 医院需求不及预期；
• 医保控费和集采降价风险；
• 并购整合不及预期风险。