20240823-太平洋-三生制药-01530.HK-2024H1业绩符合预期_创新产品梯队丰富_4页_604kb

三生制药 (01530)

根据太平洋证券2024年8月23日发布的研究报告，三生制药的2024上半年度中期业绩表现符合预期，并维持“买入/维持”评级。

业绩数据：

• 2024年H1营业收入达4389亿元，同比增长16.01%，归母净利润1090亿元，同比增长11.15%。
• 创新产品表现突出：特比澳销售248亿元（同比增长226%），EPO销售52亿元（同比增长113%），益赛普销售33亿元（同比增长95%），赛普汀增长48.9%，蔓迪增长100%。

财务指标：

• 毛利率： 达86.51%，同比增长1.9个百分点，持续提升。
• 费用控制： 销售费用率持平，管理费率下降0.9个百分点，研发费率上升2.7%，综合财务成本率下降0.3%。

产品与研发进展：
公司在研产品梯队完善，SSS06、特比澳CLDT、608（IL-17A抗体）等项目不断推进，预计2024下半年进入新的申报阶段。合作引进Winlevi并拓展司美格鲁肽减重适应症，积极拓展市场。

股东回报：
2024年上半年公司分红与回购合计86亿港元，股息率达41%。

投资建议：

• 2024年至2026年收入预计为8744亿、9535亿、10269亿元，同比增速分别为12%、9%、8%。
• 归母净利润预计为2013亿、2244亿、2508亿元，对应估值分别为7X、6X、6X。
• 维持“买入”评级，因主业稳健增长，创新产品逐步兑现。

风险提示提示：
研发上市不及预期、市场竞争加剧、政策变化、产品降价及销售不及预期。

结束