20240823-国金证券-三生制药-01530.HK-核心产品增长可观_自免管线进展不断_4页_1mb

三生制药2024年上半年业绩总结

2024年上半年，三生制药实现营业收入439亿元，同比增长16%；归母净利润109亿元，同比增长111%；经调归母净利润111亿元，同比增长15%。

本期核心产品表现强劲：特比澳收入248亿元，同比增长226%，市占率达662%；益比奥和赛博尔合计收入52亿元，同比增长113%，稳居第一；益赛普和赛普汀也分别取得95%和489%的销售增长率。

毛发皮肤产品线持续拓展。蔓迪上半年实现销售收入55亿元，同比增长100%，近期获批OTC上市，新产品线逐渐丰富。

在研发领域，公司管线涵盖28项产品，其中608（抗IL-17A单抗）III期临床试验达到所有终点，611（抗IL-4R单抗）在慢性鼻窦炎中表现显著。

毛利率大幅跃升至86.51%，同比提升19个百分点。销售费用率因新药临床推进和商务拓展上升27个百分点。

盈利预测显示，公司预计2024-2026年归母净利润将达175亿、207亿、237亿元。市盈率预计从9倍降至7倍，维持“买入”评级。

风险因素包括集采政策、新药研发进度、销售额不及预期等。

主要财务指标显示，营业收入和净利润持续增长，研发费用增加，资产质量稳步提升。盈利预测指出未来三年净利润将持续扩大，估值水平下降但仍具吸引力。