20170612-兴业证券-传媒行业周报_爱奇艺重新定义IP内容开发_全领域内容付费时代来临_16页_888kb

传媒行业一周回顾与投资分析总结

核心内容

本周传媒行业上涨 4.10%，表现优于沪深 300（+2.57%）和创业板（+2.88%），在所有板块中排名第7。重点公司包括昆仑万维、万达院线、中国电影、上海电影，均获得“增持”评级，其17E和18E的市盈率分别为0.89、1.05、0.67、0.80和0.81、1.02。

主要观点

1. 行业估值处于历史低位：传媒板块整体估值在2012年以来处于历史低值区间，但近期关注度有所上升。
2. 白马龙头表现亮眼：受益于流动性溢价，年初以来涨幅的白马龙头后市仍有潜力。
3. 三线龙头或有短期反弹：从子板块轮动角度看，三线龙头可能在短期内有反弹机会。
4. 游戏板块持续强势：游戏行业仍是投资重点，推荐昆仑万维、完美世界、游族网络、三七互娱等游戏龙头。
5. 广告营销龙头值得关注：推荐分众传媒，因其线下流量价值回归和垄断地位，未来三年可能获得较强利润。

关键信息

1. 本周行业表现

• 涨幅前五：和晶科技（+33.16%）、洪涛股份（+17.11%）、万家文化（+13.98%）、三七互娱（+13.58%）、北纬通信（+13.19%）。
• 跌幅前五：腾信股份（-4.05%）、盛通股份（-2.48%）、思美传媒（-1.50%）、江苏有线（-1.38%）、开元股份（-1.27%）。
• 中概股表现：
  • 涨幅前五：阿里巴巴（+11.22%）、汽车之家（+9.84%）、第九城市（+5.22%）、网易（+3.44%）、博雅互动（+3.09%）。
  • 跌幅前五：迅雷（-7.80%）、凤凰新媒体（-7.64%）、猎豹移动（-6.92%）、陌陌（-6.59%）、人人网（-5.08%）。

2. 行业动态

游戏行业

• 37游戏位居页游平台榜首，**《王者荣耀》**继续领跑手游市场。
• **《蓝月传奇》**新开412个服务器，成为最火爆页游。
• **《纪念碑谷2》**成为IOS付费区第一。
• APP Store中国区热销游戏TOP10中，《王者荣耀》、《天龙八部》、《梦幻西游》等占据前列。
• 安卓应用商店游戏TOP10中，腾讯、网易等开发的游戏表现突出。

电影行业

• 本周票房达8.08亿元，环比下降38.40%。
• 票房TOP5：《神奇女侠》（3.26亿）、《加勒比海盗5：死无对证》（1.72亿）、《新木乃伊》（1.19亿）、《摔跤吧！爸爸》（0.90亿）、《哆啦A梦:大雄的南极冰冰凉大冒险》（0.32亿）。
• 下周即将上映电影：《异形：契约》、《六人晚餐》、《中国推销员》。

电视剧/网剧

• **《欢乐颂2》**在卫视端表现优异，日均收视率1.805%。
• **《热血长安》**网络播放量达8.04亿次，成为全网第一。
• 其他热门网剧包括《龙珠传奇》、《卧底归来》、《小情人》、《寒武纪》等。

综艺节目

• **《奔跑吧》**以3.045%的收视率摘得周五冠军。
• **《高能少年团》**以1.610%的收视率获得周六冠军。
• **《笑傲江湖之笑声传奇》**在周日收视率领先，达1.603%。
• **《东方看大剧》**在周一、周二、周三、周四均有较高收视率。

3. 上市公司动态

• 天神娱乐：受让嗨乐影视32%股权。
• 中文在线：与杭州市拱墅区政府签订战略合作框架协议。
• 盛通股份：全资子公司知行教育对小橙堡增资1500万元。
• 长城动漫：董事长倡议员工增持公司股票，部分子公司拟解散清算。
• 明家联合：控股子公司提起多起诉讼，追讨乐视相关欠款。
• 湖北广电：部分董事、高管增持公司股份。
• 分众传媒：
  • 控股子公司申请110亿元综合授信额度。
  • 收到证监会广东监管局警示函。
  • 拟参与设立10亿和23亿规模的投资基金。
  • 推出风险投资计划，额度为50亿元。
• 恺英网络：对多个子公司进行增资，提升股权比例。
• 骅威文化：拟非公开发行1.7亿股，募集不超过12亿元资金。

4. 行业重要信息

泛娱乐内容

• **《摔跤吧！爸爸》**票房达10.66亿，位列年度TOP5，成为好莱坞近五年首失5月冠军。
• 中国主题公园在数量和规模上占据优势，但单个公园的接待能力偏弱。
• 爱奇艺重新定义IP内容开发，推动全领域内容付费时代到来，包括网综、少儿节目、动漫、纪录片等。

游戏

• **《王者荣耀》**推动移动电竞发展，成为行业爆款。
• 移动电竞用户基数大，市场需求完备。

教育

• Yogoma完成660万美元A轮融资，专注儿童教育游戏。
• 湃乐思教育获沪江数百万元投资，布局艺考在线教育。
• 在线教育模式有助于解决传统艺考教育的区域性问题。

科技

• VR行业仍面临消费需求增长缓慢的问题，新创公司进入蛰伏状态。
• 内容供应不足和缺乏跨平台支持是主要挑战。

5. 投资建议

• 推荐公司：昆仑万维、完美世界、游族网络、三七互娱、分众传媒。
• 投资逻辑：游戏板块龙头具备较强市场竞争力，广告营销龙头具有垄断地位，预计未来业绩稳定增长。
• 风险提示：宏观经济下行、政策监管趋严。

6. 评级说明

• 行业评级：推荐（优于市场）、中性（与市场持平）、回避（弱于市场）。
• 公司评级：买入（相对大盘涨幅>15%）、增持（相对大盘涨幅5%-15%）、中性（-5%~5%）、减持（< -5%）。

总结

本周传媒行业整体表现强劲，游戏、电影、电视剧和综艺节目均有所亮点。重点公司如昆仑万维、万达院线、中国电影和上海电影均获“增持”评级。行业整体估值处于历史低位，但关注度在上升，白马龙头表现良好，三线龙头或有短期反弹机会。游戏板块依然是投资重点，分众传媒因其垄断地位和线下流量价值回归，成为广告营销领域的推荐标的。同时，VR行业面临挑战，内容供应不足和缺乏跨平台支持是主要问题。投资者需关注行业趋势和政策变化，合理配置资源，以期在传媒行业迎来新的增长机会。