20171106-申万宏源-传媒互联网周报（含全球互联网_教育）_360借壳登陆A股提振传媒板块关注_关注内容付费领域投资机会_18页_1mb

传媒互联网周报总结（2017年11月6日）

核心内容

本报告总结了2017年11月6日传媒互联网行业动态，包括影视、游戏、教育及海外动态。重点推荐了具备资源优势和业绩支撑的优质平台型公司，同时分析了行业趋势与投资机会。

主要观点

1. 传媒板块整体回调，关注内容付费及优质平台

• 传媒板块本周回调，申万一级行业传媒指数下跌 $3.76%$，跌幅超过沪深300指数及创业板指数。
• 传媒板块平均市盈率40倍，处于A股各行业的中等水平，且为传媒历史最低估值水平。
• 在政策逐渐宽松的背景下，推荐有资源优势和业绩支撑的平台型公司，如视觉中国、三七互娱、分众传媒、完美世界、宝通科技等。

2. 影视行业：票房增长显著，综艺头部效应明显

• 电影市场：2017年10月票房同比增长 $50.0%$，预计四季度票房增速 $25%$，全年票房有望达549亿。
• 票房表现：本周《雷神3：诸神黄昏》单日票房位居第一，预计未来票房将持续增长。
• 综艺市场：综艺栏目中头部节目表现突出，如《快乐大本营》、《蒙面唱将猜猜猜》等，流媒体渠道中头部综艺表现显著，如《爸爸去哪儿第五季》。

3. 游戏行业：关注内容付费与创新，看好头部公司

• 游戏监管：广电总局对《绝地求生》提出批评，但并未否定射击类游戏，且“吃鸡”手游的推出验证了创新对手游市场的推动作用。
• 游戏市场：腾讯和网易在畅销榜中占据主导地位，三七互娱、完美世界、宝通科技等公司表现突出。
• 投资建议：推荐有强研发和流量运营能力的公司，如三七互娱和完美世界，同时关注手游出海及VR/AI等创新领域。

4. 教育行业：好未来和新东方净利润增速放缓，但在线教育市场潜力大

• 好未来：Q2营收增长 $68.1%$，但净利润仅增长 $6.7%$，主要因扩张和促销活动导致成本上升。
• 新东方：Q1营收增长 $23.8%$，但净利润增速放缓，主要因网点扩张和暑期促销。
• 投资建议：看好教育培训强刚需及教育智能行业模式升级，关注百洋股份、威创股份等。

关键信息

360借壳登陆A股

• 360拟作价504亿借壳江南嘉捷重返A股，成为A股最大互联网公司。
• 360产品体系包括网络安全、信息获取及内容产品、商业化产品，2017上半年约 $90%$ 收入来自互联网广告及游戏等增值服务。
• 360回归有利于改善A股传媒互联网板块公司质地，提升投资回报。

影视行业表现

• 电视剧市场：卫视52城收视率前五为《维和步兵营》、《情满四合院》等，无爆款剧。
• 网络剧市场：《将军在上》排名上升，显示优质内容的重要性。
• 综艺市场：头部节目在流媒体渠道表现突出，预计未来“头部”现象更加显著。

游戏行业动态

• 手游市场：腾讯和网易占据畅销榜前列，《大话西游》、《乱世王者》等表现亮眼。
• 页游市场：《蓝月传奇》、《传奇霸业》等表现强劲，三七互娱、恺英网络、顺网科技在页游发行方面占据领先地位。
• 出海趋势：国产游戏海外销售收入增长 $50%$，关注游族网络、中文传媒、昆仑万维等出海业务龙头。

教育行业动态

• 好未来：Q2总招生数增长 $101%$，在线教育市场占比 $30%$，预计下一季度营收增长 $58% \sim 60%$。
• 新东方：Q1营收增长 $23.8%$，但净利润增速放缓，主要因暑期促销和网点扩张。
• 教育智能：技术与商业模式升级利好智能装备、云平台及创新教育产品。

重点关注标的

投资建议

• 传媒板块：推荐具备资源和业绩支撑的优质平台型公司，如视觉中国、三七互娱、分众传媒、完美世界、宝通科技等。
• 影视行业：看好头部内容公司及院线，如华策影视、光线传媒、中国电影等。
• 游戏行业：关注有强研发能力和流量运营能力的公司，如三七互娱、完美世界、宝通科技、世纪华通等。
• 教育行业：看好在线教育市场及教育智能行业，关注百洋股份、威创股份、中文传媒等。

法律声明

• 本报告仅供申万宏源研究所有限公司客户使用。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议。
• 投资决策需结合个人情况，建议咨询独立投资顾问。