20240901-国盛证券-航发动力-600893.SH-2024H1实现营收185.48亿元_同比增长4.35__4页_754kb

航发动力 (600893.SH) 2024年上半年业绩总结

核心财务表现

• 营业收入：上半年实现营收18548亿元，同比增长435%。单季度Q2营收同比增长56%。
• 归母净利润：上半年归母净利润595亿元，同比降幅1799%；Q2单季归母净利润44亿元，同比大幅下降3097%。
• 扣非归母净利润：上半年扣非546亿元，同比增长9.7%；Q2单季扣非441亿元，同比增长24.38%。

产业结构分析

• 航空发动机及衍生产品：上半年贡献1716亿元营收，同比增长40.2%。
• 外贸出口业务：收入1004亿元，同比增长210.2%。
• 非航空产品及其他业务：收入1亿元，同比下降1187%。

子公司经营情况

• 黎明公司：营收1175亿元，利润376亿元，利润率32%，均大幅增长。
• 南方公司：营收211亿元，利润43亿元，利润率大幅提升202%。
• 黎阳动力：营收13.8亿元，利润43亿元，利润率311%，高增长。
• 公司本部：营收723亿元，利润479亿元，但利润率下降。

盈利能力与费用分析

• 毛利率：上半年销售毛利率112.7%，同比下降0.63个百分点。
• 期间费用率：上半年费用132亿元，同比增长16.7%。销售、管理、研发、财务费同比变动或微调。
• 资产减值：上半年资产减值损失-72亿元，同比上升183.6%。

资产负债状况

• 存货：较期初增长221.2%，显示订单及生产投入增加。
• 应付账款：较期初增长548.2%，反映采购增加。
• 合同负债：较期初减少39.2%，与收入确认节奏相关。

财务预测与评级

• 2024年经营目标：预期营收增长率136.8%，归母净利润增长率70.8%。
• 投资建议：维持“买入”评级，2024-2026年EPS预测和PE估值显示中长期成长性。

风险提示

• 增值税政策影响
• 武器装备降价超预期
• 订单兑现不及预期

行业与股价走势分析

• 航发动力股价较沪深300表现稳健，分析师预测2024-2026年净利润和估值持续优化。