20230504-国盛证券-航发动力-600893.SH-2023Q1实现归母净利润0.88亿元_同比增长32.77__3页_525kb

航发动力（600893SH）2023年一季度业绩报告总结

关键事件

航发动力发布2023年第一季度报告，营收和净利润实现大幅增长，显示强劲业绩表现。

财务表现

• 2023Q1营收同比增长139%，归母净利润同比增长3277%。
• 销售毛利率提升至11.98%，同比增加14.5个百分点；销售净利率为1.75%，略有下降0.018个百分点。
• 期间费用率上升至11%，其中销售、管理和财务费用同比显著增加。
• 非经常性损益为11.9亿元，主要源于出售股权和公允价值变动。

资产负债状况

• 合同负债大幅增加至1901.8亿元，同比提升347.6亿元，预示需求旺盛。
• 存货增长至317.55亿元，同比增加60.21亿元，反映订单增加和产品投入加大，预示短期收入增长潜力。

现金流量改善

• 经营性现金流净额转正至10.3亿元，同比大幅好转。
• 销售商品收款同比激增，税费支付增加，筹资活动现金流有所改善。

投资建议

• 预计2023-2025年归母净利润分别为158.5亿元、206亿元和277.1亿元，对应PE分别为74倍、57倍和42倍。
• 维持“买入”评级，认为公司将迎来收入和利润的高速增长阶段。

风险提示

• 风险包括航发新机型研制不及预期、扩产和交付进度延误。

财务预测概览

• 营收增长率：2023年21.6%, 2024年25.4%, 2025年20.7%
• 归母净利润增长率：2023年25%, 2024年29.9%, 2025年34.6%
• ROE提升至48%-62%区间。

摘要结束