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晨会纪要总结（2021年第117期）

一、核心内容概述

本期晨会主要围绕宏观经济、市场走势、行业动态及个股事件点评展开，重点分析了国内及海外经济形势、A股市场表现、行业发展趋势及特定个股的投资价值。

二、主要观点与关键信息

1. 策略评论

1.1 成长行情贯穿六月，放量逆回购维稳流动性

• 市场情绪：6月A股资金流入回落，北上资金净流入减少，ETF转为净流出，但融资余额创历史新高。
• 宏观政策：央行小幅放量逆回购以维持流动性合理充裕，市场利率走势分化，R007攀升至季度高位，DR007保持稳定。
• 汇率与利率：人民币汇率震荡走高，美短债收益率上行，长债震荡，美联储维持利率和购债政策不变。
• 风险提示：流动性收紧超预期、经济发展不及预期、中美摩擦加剧、疫情超预期恶化。

2. 最新报告摘要

2.1 基建计划取得进展，未来仍有重重挑战——海外宏观周报（20210621-20210627）

• 美国经济：一季度GDP增长6.4%，PCE物价指数同比上涨3.39%，经济复苏态势延续。
• 通胀与利率：全球通胀预期见顶，美国基准利率期货隐含升息预期下降，不加息概率为100%。
• 疫苗接种：阿联酋和以色列接种完成率最高，分别达70%和59.1%。
• 风险提示：经济刺激不及预期、新冠疫情变化。

2.2 市场逐渐均衡，碳中和题材占优——月观点与市场研判

• 宏观观点：全球经济有望见顶回落，中国将从“去杠杆”转向“稳杠杆”，工业品进入长期下行周期。
• 市场趋势：A股震荡走强，成长风格延续，小盘股表现优于大中盘股，高估值板块上涨。
• 板块表现：汽车、电子板块表现亮眼，休闲服务板块领跌。
• 看好板块：新能源、军工、半导体、汽车、钢铁、煤炭、制造业龙头、医药、白酒。
• 投资建议：关注具备国际竞争优势的制造业龙头和高端制造业，长期看好其增长潜力。

2.3 国外转单国内发力，业绩拐点不断确立——同为股份（002835）事件点评

• 公司背景：同为股份专注于安防视频监控产品，海外营收占比高，受美国市场政策影响较大。
• 业绩影响：美国市场转单可能带来较大业绩弹性，2020年Q3美国市场营收增速达38%。
• 研发投入：公司持续加大研发力度，聚焦AI算法、芯片平台、云平台与大数据等关键技术。
• 国内布局：积极拓展SMB市场及细分行业，如医疗、教育、环保等，国内业务逐步发力。
• 盈利预测：维持“增持”评级，预计2021-2023年EPS分别为0.44、0.68、0.89元。
• 风险提示：包括产品研发推广不及预期、市场竞争加剧、原材料价格上涨、中美贸易摩擦等。

2.4 618白电量降额升，新兴厨电和清洁电器表现良好——家用电器行业周报

• 618销售数据：白电销额稳健增长，呈现量降额升态势，新兴厨电（嵌入式复合机、洗碗机）表现亮眼。
• 行业趋势：随着消费升级和地产竣工拉动，中高端需求持续增长；海外市场恢复，品牌知名度提升。
• 重点公司：推荐老板电器、九阳股份、格力电器、石头科技、极米科技等具备成长性和竞争优势的个股。
• 风险提示：原材料价格上涨、海外疫情不确定性、推荐公司业绩不达预期。

2.5 债务上限危机重现，后市如何看？——美国经济观察

• 债务上限问题：美国财政部敦促国会提高债务上限，否则可能在8月面临债务违约风险。
• 历史回顾：美国历史上曾发生四轮严重债务上限危机，多数未导致实际违约，但对股市造成短期波动。
• 应对措施：若7月31日前未解决，财政部将动用现金账户或“非常措施”争取时间。
• 风险提示：新冠疫情反复、两党僵持不下。

三、行业与市场动态

• 家电行业：传统白电销量小幅下降，但销额增长；新兴厨电和清洁电器表现良好，清洁电器量价齐升。
• 芯片行业：中芯国际产能供不应求，芯片代工费上涨30%。
• 公司动态：海尔智家获增持，美的集团布局芯片，格力电器推出员工持股计划，小米布局家电研发等。

四、投资建议与评级

• 行业评级：家电行业维持“推荐”评级，长期看好传统龙头和新兴细分领域。
• 股票评级：同为股份维持“增持”评级，其他个股根据市场表现及基本面变化动态调整。

五、风险提示汇总

1. 流动性收紧超预期
2. 经济发展不及预期
3. 中美摩擦加剧
4. 疫情超预期恶化
5. 原材料价格上涨
6. 海外市场订单转移不及预期
7. 汇率波动
8. 技术研发不及预期
9. 两党在债务上限问题上僵持不下

六、分析师承诺与免责声明

• 分析师承诺其研究观点客观独立，不因报告内容获取补偿。
• 报告风险等级为R3，仅供符合投资者适当性管理要求的客户使用。
• 报告信息来源于公开资料，不保证其准确性或完整性，不构成投资建议。

七、总结

本期晨会重点分析了6月A股市场走势、宏观经济环境、海外债务上限危机及家电、半导体等重点行业的表现。整体来看，市场情绪有所回暖，成长风格延续，碳中和、半导体、家电等板块表现突出。同时，需关注流动性、中美关系、疫情等风险因素对市场的影响。建议投资者关注具备长期增长潜力的高端制造业及具备国际竞争力的龙头企业，同时警惕原材料涨价和政策不确定性带来的风险。