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劲仔食品2024年一季度业绩超预期分析

根据劲仔食品于4月10日披露的一季度业绩预告，公司预计实现归母净利润0.71-0.78亿元，同比增长8000%-10000%；同时实现扣非归母净利润0.55-0.63亿元，同比增长68.30%-92.13%，业绩表现超预期，主要归因于小规模效应持续释放及渠道优化。

业绩亮点

• 收入增速强劲：此前预计Q1收入增长在30%-50%区间，核心单品延续增长，尤其新品鹌鹑蛋产能持续提升（新增产能8000吨，同比增加50%）。
• 毛利率提升：据23年报显示，肉禽类产品毛利率20%以上，伴随供应链优化和规模效应，有望向毛利率较高的小鱼品类看齐。
• 成本优化明显：主要原材料（如鳀鱼、黄豆）价格回落，Q1摊薄净利率有望增至113%-131%，同比提升24-42个百分点。
• 政策利好：Q1政府补助前置，提振非经常性损益约1500万元，较23Q1的690万元显著增加。

核心增长驱动因素

1. 新品与渠道双驱动
   “大包装+散装”模式成效显著，新媒体电商及现代渠道逐步打开，加之“万元店”建设强化，有望提升单点销售能力。
   大单品稳，新品成长快：风味小鱼持续作为基本盘，销量稳步增长；鹌鹑蛋品类潜力强劲，23年销售额突破3亿元，未来目标可达10亿元。

2. 利润弹性充足
   公司净利率（23年10.1%）处于行业低位，未来成本优化、规模扩张将持续释放业绩弹性。

盈利预测与评级

研究机构（国金证券）上调公司24-26年净利润预期6%/7%/9%，预计归母净利润分别为30亿、39亿、48亿元，对应PE分别为22x、17x、14x，维持“买入”评级。

风险提示

包含食品安全风险、新品放量不及预期、市场竞争加剧等风险因素。

财务数据摘要

• 收入与利润预测：2024-2026年，营业收入预计从209亿元增至407亿元，对应增长率25%-26%；归母净利润从30亿元增至48亿元，复合增长率约22%。
• 关键指标：23年毛利率提升至101%，未来三年ROE预计达23%-24%，估值PE持续下修至17-16倍。