20230322-太平洋-劲仔食品-003000.SZ-劲仔食品_大包装战略持续推进_新品鹌鹑蛋发展势头良好_6页_1mb

劲仔食品（003000）总结

核心内容概览

劲仔食品（003000）是一家专注于食品饮料行业的休闲食品企业，2022年实现营收14.62亿元，归母净利润1.25亿元，归母扣非净利润1.13亿元，分别同比增长31.6%、46.7%、50.5%。公司业绩略高于业绩预告下限，其中第四季度表现尤为亮眼，营收、归母净利润、归母扣非净利润分别同比增长25.4%、63.9%、36.9%。

主要观点与关键信息

产品表现

• 鱼制品：增长稳健，营收10.26亿元，同比增长25%，占公司营收的70%。
• 禽类制品：增长显著，营收1.83亿元，同比增长87%，即将成为公司第二大品类。
• 豆制品：增长平稳，营收1.83亿元，同比增长28%。
• 其他产品（魔芋）：营收0.54亿元，同比增长51%。

渠道发展

• 线下渠道：收入11.3亿元，同比增长27.7%，占营收的78.88%，为主要销售渠道。
• 线上渠道：收入3.08亿元，同比增长48.6%，其中抖音直销渠道收入0.34亿元，同比增长572.1%。
• 大包装与散称装：持续放量，推动现代渠道（包括BC类）增长，预计渗透率将提升至50%。

地区表现

• 华东地区：收入3.1亿元，同比增长45%，为第一大营收地区。
• 华中地区：收入2.0亿元，同比增长14%，受益于零食渠道快速发展。
• 西南、华南地区：收入分别为1.91亿元和1.73亿元，同比增长18%、17%。

成本与费用

• 毛利率：2022年毛利率为25.6%，同比下滑1.21个百分点，主要由于鱼胚成本上涨、新品放量及产品结构变化。
• 期间费用率：销售费用率下降0.83个百分点至10.7%，管理费用率下降1.58个百分点至4.5%，研发费用率下降0.11个百分点至2.1%。
• 净利润率：2022年归母净利润率8.5%，同比提升0.89个百分点。

投资建议

• 目标价：17元，对应2023年PE为33倍。
• 评级：维持“买入”评级，预计2023-2025年收入增速分别为30%、23%、19%，归母净利润增速分别为37%、30%、23%，EPS分别为0.42、0.55、0.68元。

中长期展望

• 渠道拓展：继续推进BC、CVS等现代渠道，提升品牌影响力。
• 大包装战略：持续推动大包装和散称装，预计未来三年收入将实现倍增。
• 新品发展：鹌鹑蛋作为核心新品，月销已突破千万元，有望成为第二大单品。

风险提示

• 疫情反复
• 原材料价格上涨
• 渠道拓展不及预期
• 新品推广不及预期
• 商超人流量下滑
• 食品安全问题

财务预测与指标

股票数据

证券分析师信息

• 李鑫鑫
  电话：021-58502206
  邮箱：lixx@tpyzq.com
  执业资格证书编码：S1190519100001

• 伍兆丰
  电话：13926194726
  邮箱：wuzf@tpyzq.com
  执业资格证书编码：S1190522110002

投资评级说明

行业评级

• 看好：预计未来6个月内行业整体回报高于市场整体水平5%以上。
• 中性：预计未来6个月内行业整体回报介于市场整体水平-5%与5%之间。
• 看淡：预计未来6个月内行业整体回报低于市场整体水平5%以下。

公司评级

• 买入：预计未来6个月内个股相对大盘涨幅在15%以上。
• 增持：预计未来6个月内个股相对大盘涨幅介于5%与15%之间。
• 持有：预计未来6个月内个股相对大盘涨幅介于-5%与5%之间。
• 减持：预计未来6个月内个股相对大盘涨幅介于-5%与-15%之间。

销售团队信息

研究院信息

• 地址：中国北京 100044，北京市西城区北展北街九号，华远·企业号D座
• 投诉电话：95397
• 投诉邮箱：kefu@tpyzq.com

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