20240822-财信证券-劲仔食品-003000.SZ-成本红利和规模效应持续释放_盈利能力逐季提升_4页_929kb

劲仔食品报告总结

核心摘要

劲仔食品发布2024年中期报告。报告指出，2024年上半年，公司实现营收1130亿元，同比增长2217%，归母净利润143亿元，同比增长7241%。其中，Q2单季度营收590亿元，净利润7亿元，创历史最佳增长表现。

关键看点

• 盈利能力提升：季度毛利率增至30.76%，同比增长1.4个百分点，成本下行与规模效应共同驱动；净利率达11.97%，同比增长2.83个百分点。
• 渠道结构优化：线下销售收入占82%，同比增长29.45%；线上收入同比下滑32.8%，主要受新媒体平台拖累，但经销渠道增长稳健，经销商数量增长23.72%。
• 产品结构改善：鹌鹑蛋业务收入超18亿元，同比增长70%；鱼制品、豆制品等产品收入增速均超过100%。

成长驱动因素

• 成本红利持续释放，主要原材料价格趋稳，豆制品等核心原材料支出下降。
• 北海生产基地投产为产能扩张提供保障，新品（特别是溏心鹌鹑蛋）计划年内上市。

风险提示

• 原材料价格波动风险，鹌鹑蛋价格短期波动及大豆成本低位震荡。
• 新品市场接受度与线下渠道拓展不及预期的可能性。

估值预测

预计2024-2026年公司营收年复合增长率约20%，净利润增长21%。当前估值为2024年16倍PE，维持“买入”评级，目标价区间提升。

结论：劲仔食品业绩超预期，成本控制与渠道转型成效显著，短期增长确定性较高，长期成长性明确。