20240111-国金证券-劲仔食品-003000.SZ-规模效应释放_Q4业绩超预期_4页_960kb

劲仔食品2023年业绩及展望分析总结

业绩表现强劲，2023年预计实现归母净利润201-213亿元，同比增长61%-71%；扣非净利润178-190亿元，同比增长57%-68%。第四季度单季归母净利润预计0.67-0.80亿元，同比增长97%-133%。公司全年营业收入突破2000亿元，收入增速超37%，Q4收入增速超12%。

产品端，公司坚持大单品战略，三大健康品类（休闲鱼制品、禽类制品、豆制品）均实现高双位数增长，部分品类如鱼制品和豆干前三季度增速超30%，鹌鹑蛋毛利率恢复双位数并进一步改善，预计Q4销售额同比翻倍。

渠道端，实行全渠道推广，现代渠道、零食量贩和新媒体电商占比提升，电商板块利用抖音红利强化品牌影响力。规模效应释放，2023年净利率显著优化，主要因收入增长带来的毛利率改善、价格体系调整及原材料成本下降。

展望2024年，公司计划拓展大包装和散称装产品，优化供应链，预计将释放更多利润空间。盈利预测上调，2023-2025年归母净利润分别预计20亿元、27亿元和34亿元，同比增长率分别为64%、32%和27%，市盈率对应26倍、20倍和16倍。评级上调至“买入”，基于核心单品毛利率改善和多渠道发展战略。

风险包括食品安全、新品放量不及预期和市场竞争加剧。公司基本面稳健，未来增长潜力看好。