输变电设备行业特高压专题报告之一：天堑变通途，送到达四方-20181012-安信证券-36页-4mb

报告摘要

特高压专题报告总结

核心内容

特高压输电技术是中国在电力传输领域的重要突破，实现了从研发到商业化应用的全面领先。我国特高压输电工程已形成“强交强直”的骨干网架，涵盖特高压交流和直流两种形式，分别适用于不同场景，共同推动电力资源的优化配置。

主要观点

特高压技术发展
- 我国特高压输电电压等级从最初的 $13.8\mathrm{kV}$ 逐步发展到特高压交流 $1000\mathrm{kV}$ 和特高压直流 $\pm 1100\mathrm{kV}$，具备输送容量大、距离远、损耗低、占地省等优势，适合远距离大规模电力传输。
- 特高压交流与直流在技术上相互补充，特高压直流适用于点对点长距离输电，特高压交流适用于区域环网和短距离传输。
契合中国国情
- 我国能源资源与电力需求呈现逆向分布，70%以上的用电负荷集中在中东部地区，而80%以上的能源资源集中在“三北”和西南地区，特高压输电工程有效缓解了这一矛盾。
- 特高压工程为可再生能源发展提供了重要支撑，解决了三北地区弃风弃光问题，提升了可再生能源的消纳能力。
特高压带来显著效益
- 特高压工程显著提升了跨区输电能力，国家电网辖区跨区输电量从2010年的269亿kWh增加到2017年的2,326亿kWh，占发电量比重达4.3%。
- 特高压工程具有显著的环境效益，减少燃煤运输、降低污染排放，助力“蓝天保卫战”。
- 特高压推动了我国电网基础设施投资，对GDP增长有明显拉动作用。
特高压工程带动产业升级
- 我国特高压设备国产化率已超过90%，并在关键技术上实现突破，如1000kV特高压交流GIL管廊、1500MVA特高压变压器、$\pm 800\mathrm{kV}$ 和 $\pm 1100\mathrm{kV}$ 特高压换流变、换流阀等。
- 特高压工程促进了我国电工装备制造业的转型升级，提升了技术实力和国际竞争力。

关键信息

截至2017年底，我国已建成投运21条特高压线路，包括8条交流和13条直流，总投资约4,073亿元，输电线路总长度达3.1万公里。
当前有3交2直和苏通GIL综合管廊等6项特高压工程在建，预计投运后总长度将达3.7万公里，输电容量将超过1.8亿千瓦。
2018/19年将是特高压项目核准大年，预计核准开工11条，投资规模在2,000亿以上，将释放约468亿元主设备订单。
特高压工程主要涉及的设备包括变压器、GIS、换流变压器、换流阀、平波电抗器等，其中特高压交流关键设备是变压器和GIS，直流关键设备是换流变压器、换流阀、控制保护系统和平波电抗器。

特高压设备市场格局

特高压交流设备
- 主要企业包括中国西电、特变电工、天威保变等，其中平高电气在GIS设备领域中标占比达40%-45%。
- 特高压交流变压器国产化率超过90%，主要由国内企业主导。
特高压直流设备
- 主要企业包括特变电工、中国西电、中车时代电气等。
- 我国在特高压直流换流阀、换流变压器等关键设备上实现技术突破，具备全球领先水平。

重点推荐公司

公司名称	代码	目标价(元)	评级
平高电气	600312	9.00	买入-A
许继电气	000400	12.00	买入-A
国电南瑞	600406	21.00	买入-A
特变电工	600089	9.00	买入-A
中国西电	601179	4.20	增持-A