电力设备行业系列报告之三输变电设备：国内特高压建设维持高景气出海需求蕴藏潜力_39页_3mb

特高压建设与出海机遇分析总结

核心内容概述

本报告聚焦于中国特高压输电技术的发展现状及其在国内外的应用前景。特高压技术具备远距离、大容量、低损耗的优势，能够有效解决大规模能源输送问题。随着我国特高压电网建设从0到1并逐步走向成熟，电网投资持续增长，电力设备需求保持高位。同时，全球能源转型背景下，海外国家对电力设备的需求日益迫切，为中国企业拓展海外市场提供了机遇。

主要观点

• 特高压技术优势：特高压技术具有远距离、大容量、低损耗的特性，是解决大规模能源输送的最佳方案。根据传输方式，分为交流和直流输电技术，各有其适用场景和优劣势。
• 国内建设现状：我国特高压建设已进入成熟阶段，截至2024年4月10日，全国已投运特高压工程共计38个，包括18个交流工程和20个直流工程。近年来电网投资稳步增长，2023年达到约2.74万亿元。
• 新型能源发展：特高压电网成为新型能源发展的关键支撑，尤其在风光大基地建设中发挥重要作用。三批风光大基地建设逐步推进，带动特高压项目发展。
• 海外拓展潜力：欧美国家因产业空心化面临电力设备存量改造压力，而亚非拉地区为发展经济需提升电气化率。我国企业积极参与海外电网建设，如“一带一路”沿线国家及巴西、沙特等，具有广阔的市场空间。
• 产业链优势：中国制造业具备完善的上下游产业链优势，使得其电力设备在质量、生产效率和成本控制方面优于国际同行，有利于海外拓展。

关键信息

1. 特高压技术优势

• 电压等级划分：分为高压（35kV-220kV）、超高压（330kV-765kV/750kV）和特高压（±800kV直流或1000kV交流及以上）。
• 交流与直流技术对比：
  • 交流特高压：技术成熟，成本低，灵活变压，适用于跨省输电和电网环网构建，但电感损耗高，不适合超长距离输电。
  • 直流特高压：适合长距离点对点输电，导线需求少，效率高，但设备昂贵，技术复杂，对运维人员要求高。

2. 我国特高压发展历史

• 早期探索阶段：20世纪80年代，技术进展缓慢。
• 集中攻关与试验阶段：2004年启动特高压研究，2006年首条特高压交流示范工程启动，2010年首个±800kV直流输电工程实现。
• 三轮建设高峰：
  • 2011-2013年：核准“两交三直”工程。
  • 2014-2017年：批复“八交八直”项目。
  • 2018-2022年：制定“七交五直”线路规划，推动西部可再生能源发展。
• 2023年及以后：特高压建设继续加速，为新型电力系统建设提供支撑，预计2025年及2026年多个项目将投运。

3. 电网投资与电力供应能力

• 电网投资增长：2020年到2023年，国家电网投资额不断增加，复合增速为4.08%。2023年达2.74万亿元。
• 变电容量提升：2017年至2024年7月，全国新增变电容量累计达17.67亿千伏安，电力供应能力显著增强。
• 送电线路增长：送电线路长度从2017年的3.31千万米增加至2023年的3.60千万米，显示电力行业对电网建设的积极投入。

4. 海外市场潜力

• 海外国家需求：美国、欧洲、东南亚、拉丁美洲、非洲等国家和地区正在推进电网升级和可再生能源接入，特高压技术成为关键支撑。
• 我国参与情况：
  • 国家电网：成功投资运营巴西、菲律宾、葡萄牙、澳大利亚、意大利、希腊等国家和地区的骨干能源网。
  • 南方电网：推动与越南、老挝、缅甸的电网互联，投资多个电力项目，并收购智利和马来西亚的电力公司股权。

建议关注的上市公司

• 中国西电：具备海外业务拓展能力，产品覆盖多种电力设备。
• 思源电气：在电力设备制造方面具有优势，具备海外销售经验。
• 国电南瑞：专注于智能电网和电力自动化设备，技术领先。
• 许继电气：在电力系统自动化和智能电网领域有较强实力。
• 平高电气：提供高压开关设备，产品适用于多种电压等级。

有别于大众的认识

• 市场低估出海持续性：特高压出海将伴随全球能源转型持续进行，尤其在欧美国家的存量改造和亚非拉地区的电气化提升中具有重要地位。
• 市场低估市场空间：新型能源接入对输配电网设备提出更高要求，且未来人工智能发展将依赖电力基建，特高压设备需求天花板将远超预期。

风险提示

• 海外电网投资低于预期：可能影响出海项目的推进。
• 上游原材料价格被动推高：可能导致成本上升。
• 电力设备扩产后需求不足：可能造成产能过剩。
• 海外新型能源装机低于预期：可能影响特高压项目的实际需求。
• 海外市场拓展不及预期：可能影响企业的海外收入增长。

图表目录

• 图1：我国电力系统由发电、变电、输电、配电和用电五个环节构成。
• 图2：国家电网和南方电网的分布。
• 图3：我国特高压的发展历史沿革。
• 图4：特高压输电线路分布。
• 图5：特高压交直流工程线路图示。
• 图6：电力一次设备分类。
• 图7：电力一次设备分类。
• 图8：电力二次设备分类。
• 图9：电力二次设备图示。
• 图10：2011到2020年不同电源投资对比。
• 图11：2011到2020年我国电源、电网工程投资。
• 图12：国家的电网投资额（亿元人民币）。
• 图13：2017-2024（1-7月份）全国新增变电容量（单位：万千伏安）。
• 图14：2017-2024（1-7月份）全国送电线路长度。
• 图15：中国西电营业收入（亿元）。
• 图16：中国西电归母净利润(百万元)。
• 图17：思源电气收入（亿元）。
• 图18：思源电气归母净利润（亿元）。
• 图19：国电南瑞收入（亿元）。
• 图20：国电南瑞归母净利润（亿元）。
• 图21：许继电气收入（亿元）。
• 图22：许继电气归母净利润（亿元）。
• 图23：平高电气收入（亿元）。
• 图24：平高电气归母净利润（亿元）。
• 图25：相关公司海外业务收入占比。
• 图26：相关公司总体毛利率对比分析。
• 图27：相关公司海外业务毛利率比较。

表格目录

• 表1：各类输电电压的定义。
• 表2：电力系统的电压等级。
• 表3：交流特高压和直流特高压。
• 表4：“两交三直”工程项目。
• 表5：“八交八直”工程项目。
• 表6：“七交五直”工程项目。
• 表7：我国已投运的特高压工程（18个交流工程，20个直流工程）。
• 表8：第一批大型风电光伏基地建设项目清单。
• 表9：第二批国家新能源大基地项目名单。
• 表10：第三批大型风电光伏基地建设项目名单。
• 表11：2023年以来我国的特高压项目发展情况。
• 表12：海外关于特高压的政策规划。
• 表13：非洲关于特高压的政策规划。
• 表14：东南亚国家为推动电力行业发展采取的策略。
• 表15：拉丁美洲关于电网建设的项目规划。
• 表16：我国参与海外输变电项目的建设情况。
• 表17：中国西电公司主要产品。
• 表18：思源电气公司主要产品。
• 表19：国电南瑞公司主要产品。
• 表20：许继电气公司主要产品。
• 表21：平高电气公司主要产品。
• 表22：海外中标项目的情况。
• 表23：相关公司估值表。